20260831-银河期货-玻璃纯碱9月报_预期先行_需求拖累_16页_7mb

玻璃与纯碱市场分析总结

核心内容概览

本报告分析了2026年8月玻璃与纯碱市场的基本面及市场走势，指出当前市场处于预期主导与需求拖累并存的阶段，整体呈现先涨后跌的走势预期。市场情绪受地产政策与光伏行业政策影响，但实际需求传导仍需时间。同时，纯碱与玻璃均面临库存高位与成本上升的双重压力，价格上行空间有限。

纯碱基本面分析

一、行情回顾

• 8月纯碱主力合约移仓至01合约，期货价格反弹，但近月合约受基本面疲软影响震荡。
• 现货价格在8月底反弹，沙河厂提报价为 $09 + 10\sim 30$ ， $01 + 0$ 。
• 月差方面，SA2609-01价差震荡，基差方面，SA09盘面贴水，基差收于10元/吨。
• 现货方面，纯碱厂家报价偏弱，博源银根重碱出厂价930元/吨，青海重碱出厂价790元/吨。

二、供应压力与检修计划

• 8月纯碱产量恢复高位，约330万吨，环比略有上升。
• 8月检修装置较少，主要集中在中盐内蒙古化工、南方碱业等。
• 9月检修计划较多，重点关注山东海天、阿拉善产区、内蒙古博源银根等，预计供应将逐步减少。

三、库存与需求

• 8月纯碱库存维持高位震荡，绝对库存仍处近年同期高位。
• 轻碱库存偏高，重碱库存小幅波动，整体库存压力较大。
• 8月纯碱表观需求72.4万吨，环比下降2.4%，需求疲软。
• 轻碱需求相对更具韧性，上半年表观需求同比增长13%，主要受益于碳酸锂需求增长。

四、出口与进口

• 7月纯碱出口量28.23万吨，主要出口至印度、阿根廷、智利，其中内蒙古出口占比最高（40%）。
• 7月进口量2.97万吨，主要来自美国（82.5%），其次为土耳其（10.09%）和阿联酋（6.73%）。

五、成本端压力

• 动力煤价格持续上涨，月均价856元/吨，环比上涨4.65%。
• 原盐价格下跌，氯化铵价格走弱，进一步削弱联碱装置收益。
• 纯碱行业亏损加剧，联碱法平均利润-174.5元/吨，环比下降122.23元/吨；氨碱法平均利润-198.11元/吨，环比下降92.89元/吨。

玻璃基本面分析

一、行情回顾

• 8月玻璃期货价格震荡下移，FG2609与FG2701价差收于-52元/吨。
• 全国浮法玻璃均价1070元/吨，环比下跌1.92%。
• 华南地区价格略有回升，其余区域价格下跌。

二、供应端变动

• 8月浮法玻璃在产日熔量14.22万吨/日，环比下降2580吨/日。
• 有3条产线复产点火，合计产能1800吨/日，无新增冷修产线。
• 9月计划冷修1条产线，点火2条产线，供应增量大于减量。

三、需求端表现

• 8月表观消费量435.37万吨，环比下降1.81%，处于近年同期低位。
• 下游深加工订单天数均值仅8.3天，同比下降10.6%，终端订单不足。
• 区域产销分化，华北、华东、华中、华南产销率分别为 $85-90%$ 、 $90-95%$ 、 $80-85%$ 、 $95-100%$ 。

四、竣工与地产政策

• 1-7月全国房屋竣工面积同比下降23.2%，住宅竣工面积同比下降25.5%。
• 虽有政策支持，但资金到位率偏低，实际竣工进度不及预期。
• 下半年竣工面积同比降幅预计收窄，但绝对值仍低于去年同期。

五、利润与成本

• 8月浮法玻璃全行业持续亏损，综合利润约-154元/吨，环比下降10元/吨。
• 煤炭制玻璃亏损最小，毛利约-87.6元/吨；石油焦制玻璃毛利约-216.26元/吨；天然气制玻璃毛利约-164.02元/吨。
• 光伏玻璃毛利环比改善201元/吨，价格提涨支撑利润回升。

市场策略建议

单边策略

• 纯碱、玻璃：市场由预期主导，内需品种共振反弹，但反弹炒作成分较大。
• 重心上移但空间有限，操作上建议左侧以品种差或月差参与，右侧逢高沽空，不宜追多。
• 走势预计呈先涨后跌。

期权策略

• 关注做多fg-sa价差，反映玻璃与纯碱之间的价格差异。

套利策略

• 建议观望，当前市场波动性较大，套利机会有限。

关键信息总结

• 纯碱：需求疲软，库存高位，成本端压力大，9月检修计划较多，价格反弹有限，预期先涨后跌。
• 玻璃：供应收缩缓慢，需求不足，库存高企，地产竣工持续下滑，价格震荡，库存去化压力较大。
• 光伏玻璃：8月价格反弹，库存下降，9月预计冷修7条产线，价格有望拉涨至10.5元/平米，但需关注冷修落地情况。
• 轻碱：需求相对有韧性，主要受益于碳酸锂需求增长，对纯碱形成中期支撑。
• 市场情绪：地产政策加码提振市场信心，但实际需求传导滞后，市场仍处于预期与现实的博弈中。

交易咨询信息

• 业务资格：证监许可[2011]1428号
• 研究员：李轩怡
• 电话：13164701108
• 邮箱：lixuanyi_qh@chinastock.com.cn
• 期货从业资格证号：F03108920
• 投资咨询资格证号：Z0018403
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免责声明

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