20181028-国金证券-轻工造纸行业周报_定制家居季报增速继续放缓_建议关注梦百合_30页_3mb

轻工造纸行业分析总结

核心内容概览

本报告聚焦于轻工制造行业，涵盖轻工造纸板块，分析市场表现、行业动态及投资建议，提出对部分企业的关注与推荐。

市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金轻工造纸指数：2470.81
• 沪深300指数：3173.64
• 上证指数：2598.85
• 深证成指：7504.72
• 中小板综指：7543.86

轻工制造行业上周跑赢大盘0.57pct，SW轻工制造指数上涨1.80%，优于沪深300（1.23%）、中小板指数（0.36%）和创业板（1.06%）。

本周观点

梦百合

• 梦百合是软体家居板块中受益TDI降价最纯正的标的。
• 三季报显示，Q3单季营收增长33.42%，净利润增长127.25%，扣非后增长201.76%。
• TDI价格持续下行，预计公司Q4及明年内业绩有望继续好转，建议积极关注。

家用轻工板块

• 部分定制家居企业公布三季报，营收增速放缓。
• 欧派家居Q3营收增速为10.66%，同比和环比分别下降29.79pct和10.49pct。
• 由于地产后周期效应减弱，定制家居企业增长受阻。
• 建议关注顾家家居、曲美家具、欧派家居、索菲亚、尚品宅配等，因其具备抗周期能力或在渠道拓展、全屋定制方面有进展。

造纸板块

• 《进口废纸管理目录》未将废纸列为禁止进口，且外废核准量增加，传递外废可能放松限制的信息。
• 国废价格小幅下行，原纸价格承压。
• 市场需求低迷，纸价仍有下调可能。
• 建议关注玖龙纸业、中顺洁柔等企业。

包装印刷板块

• 外废核准量增加，包装纸价有下调空间。
• 建议关注合兴包装，因其具备较高上下游议价能力和一体化经营优势。

投资建议

• 家用轻工板块：推荐顾家家居、曲美家居、欧派家居、索菲亚、尚品宅配、金牌厨柜、我乐家居、好莱客、志邦家居。
• 造纸板块：推荐中顺洁柔。
• 包装印刷板块：推荐合兴包装。

关键信息

重点公司分析

重要风险提示

• 宏观经济波动风险：可能影响行业整体表现。
• 原材料成本上涨风险：可能增加企业成本压力。
• 新产能无法及时消化风险：可能导致产能过剩。
• 大客户流失风险：影响企业收入和利润。

附录要点

附录一：2017年6月1日起轻工制造上市公司增持计划

• 梦百合：多次增持，增持股数占总股本比例达0.81%。
• 其他公司：如ST德力、安妮股份、宜华生活等也进行了增持。

附录二：2017年8月1日起轻工制造上市公司员工和/或经销商持股计划

• 多家公司：包括王子新材、我乐家居、永新股份、安妮股份等，实施了员工和经销商持股计划，以激励员工和增强市场信心。

总结

本报告详细分析了轻工制造行业近期市场表现和行业动态，指出TDI价格下行对梦百合等软体家居企业有利，建议关注其未来业绩增长。同时，家用轻工板块受地产调控影响，增速放缓，但部分企业通过渠道拓展和产品创新仍具增长潜力。造纸板块面临外废放松和市场需求低迷的双重压力，但中顺洁柔和玖龙纸业具备一定优势。包装印刷板块中，合兴包装因其成本优势和市场占有率，值得重点关注。