20260623-万联证券-2026年中期策略投资报告_大潮奔涌_聚力前行_34页_2mb

2026年中期策略投资报告总结

核心内容概览

2026年A股市场整体呈现震荡上扬态势，主要宽基指数多数上涨，其中科创指数涨幅显著，中小盘指数表现优于大盘蓝筹指数。成长风格指数涨幅最大，通信、电子、建筑材料等科技成长行业表现突出，而大消费领域相对疲软。

A股上市公司盈利能力持续修复，2026年一季度归母净利润同比增长6.92%，上游板块盈利水平领先，下游板块次之。从行业预测ROE来看，有色金属、食品饮料、家用电器等受益于能源转型、新质生产力发展及扩大内需政策的行业展现出较高的盈利预期。

市场流动性持续改善，4月证监会将社保基金、养老金、公募基金、保险资金、银行理财纳入战略投资者范畴，推动增量资金入市。同时，中美经贸磋商取得成果，国内政策持续发力，市场信心增强，交投热度维持高位。

主要观点

• 市场表现分化：成长风格指数涨幅显著，而消费和金融风格指数表现相对较弱。科技成长主线明确，人工智能产业链成为市场关注重点。
• 盈利能力修复：A股盈利水平整体改善，尤其在TMT和AI相关行业表现突出，电子、半导体、消费电子等细分行业盈利增速较快。
• 流动性改善：政策推动下，中长期资金加速入市，市场流动性有望进一步提升，科技等热门板块交投热度不减。
• 风险偏好提升：全球贸易保护主义和地缘政治风险对市场情绪形成压制，但国内政策积极，市场信心增强。
• 配置建议：重点布局人工智能产业链，关注资源品领域配置机会，尤其是受全球产能收缩和贸易限制影响的有色金属、铜、锂、钴等资源品。

关键信息

一、A股市场表现

• 全A指数：截至2026年6月15日，全A指数涨3.22%，市场整体呈震荡上扬趋势。
• 宽基指数：科创50和创业板指数涨幅领先，分别为30.06%和25.92%。
• 市场风格：成长风格指数涨幅最大（23.94%），消费风格指数下跌（-10.93%）。
• 行业表现：通信、电子、建筑材料等行业涨幅居前，大消费表现较弱。

二、A股盈利能力展望

• 营收增长：2026年一季度A股营收同比增长4.71%，其中创业板指数营收增速最快（21.38%）。
• 净利润增长：全A归母净利润同比增长6.92%，创业板指数和中证500指数改善明显。
• 板块盈利：上游板块盈利水平领先，ROE-TTM达11.48%；中游和下游板块盈利增速有所回落。
• 行业预测ROE：有色金属、食品饮料、家用电器行业预测ROE较高，显示市场对其增长前景信心较强。

三、市场流动性展望

• 政策支持：4月证监会政策明确将社保基金、养老金、公募基金等纳入战略投资者，推动中长期资金入市。
• 机构资金：2026年一季度末主动偏股型公募基金资产净值达3.94万亿元，同比增长15.42%。
• 外资与保险资金：外资持股市值同比增长25.29%，保险机构持股市值同比增长36.19%，市场信心持续增强。

四、风险偏好与市场情绪

• 外部环境：地缘政治风险和贸易保护主义对市场情绪构成一定压力，但中美经贸磋商取得进展，提振市场信心。
• 国内政策：证监会、央行等多部门推动资本市场改革，优化上市标准、促进科技创新，提升投资者获得感。
• 市场情绪：A股日均成交额同比增长91.29%，换手率提升，两融余额震荡上升，显示市场交投热情高涨。

五、投资风格展望

• 成长风格主导：科技成长行情持续，人工智能产业链受市场高度关注。
• 资源品配置窗口：全球产能收缩与贸易限制背景下，资源品领域迎来配置机遇。
• AI产业链：算力基建、大模型、智能体应用等细分领域表现强劲，市场对AI业绩兑现认可度提升。

配置推荐

1. 人工智能产业链

• 算力基建：全球算力需求快速增长，数据中心系统成为IT支出扩张的重要方向，预计2026年全球IT支出达6.32万亿美元，同比增长13.5%。
• 大模型发展：国内头部厂商持续迭代大模型，技术路线向多模态生成、智能体能力、开源生态延伸，AI原生APP用户规模实现爆发式增长。
• 智能体商业应用：B端和C端市场加速渗透，AI Agent有望成为个人生产力助手，市场规模预计在2026-2028年实现指数级增长。

2. 周期资源品

• 全球产能收缩：镁锭、钴矿产量增速放缓，锡矿产量持续负增长，铜矿产量受贸易限制影响。
• 贸易限制升级：主要资源出口国实施出口配额、关税调节、本地加工等政策，推动供应链安全成为重点。
• 国内需求拉动：制造业升级、AI产业发展及能源转型背景下，资源品需求持续增长，估值与盈利逐步修复。

风险因素

• 地缘政治风险：全球地缘冲突频发，可能影响能源与资源品供应。
• 国内经济表现：若经济增速不及预期，可能对市场信心和投资回报形成压力。
• 技术进步不及预期：AI技术发展若未能达到预期，可能影响相关板块增长。
• 市场结构变化：市场风格和资金流向可能发生重大调整，影响投资策略有效性。