轻工制造2026H1财报总结_内需依旧承压_聚焦高景气出海赛道_11页_1mb

轻工制造 2026H1 财报总结

核心内容概览

2026年1月至8月，轻工制造行业整体表现疲软，行业指数下跌12.9%，在31个行业中排名21。行业内需承压，外销表现相对亮眼，但盈利增长受限。各细分板块呈现分化趋势，出口链和高成长赛道成为关注焦点。

主要观点

1. 家居行业

• 内销承压：2026H1 家居内销收入同比下降6.43%，归母净利润同比下滑38.37%，主要受地产下行影响。
• 外销高增：外销收入同比增长11.16%，归母净利润同比下滑35.23%，主要受汇兑损失、原材料涨价和海运费上涨影响。
• 结构性机会：需求与新房绑定度低的家居耗品和智能家居表现较好，收入逆势增长；而定制家居收入大幅下滑。
• 政策预期：2026H2 随着地产政策组合拳落地，内销有望企稳，外销在圣诞备货旺季可能延续高景气。

2. 造纸行业

• 价格分化：废纸系（再生箱板纸、瓦楞纸）价格稳步上涨，盈利改善；浆纸系（双胶纸、铜版纸）价格持续回落，盈利承压。
• 重点公司表现：玖龙纸业和理文造纸归母净利润同比分别增长18.6%和69.28%，太阳纸业双胶纸和铜版纸收入下滑，毛利率收缩。
• 2026H2 预期：废纸系价格高位震荡，木浆系价格反弹，成本上行带动文化纸和白卡纸价格修复，景气度边际回暖。

3. 包装印刷行业

• 需求稳健：受益于社零温和复苏，包装印刷行业收入同比增长9.72%。
• 盈利承压：原材料价格上涨（瓦楞箱板纸、金属铝、塑料粒子）压缩利润空间。
• 转型趋势：头部企业积极拓展第二增长曲线，裕同科技通过布局机器人、AI眼镜等新兴领域寻求突破。

4. 文娱行业

• IP衍生品增长强劲：收入同比增长6.49%，但归母净利润同比下滑32.05%，因前期投入大。
• 传统文具稳健：依托产品创新和内容赋值，实现利润稳健增长。
• 2026H2 趋势：IP衍生品需求持续活跃，传统文具向文创化、IP化升级，成为新增长点。

5. 个护行业

• 需求分化：女性和婴儿卫品市场通过新品迭代保持增长；成人失禁用品因老龄化红利增长迅速。
• 口腔护理增长稳健：2026年市场规模预计突破800亿元，年复合增速8%-10%，本土品牌通过渠道优化和产品迭代抢占市场份额。
• 盈利情况：2026H1 个护行业收入同比增长5.96%，归母净利润增长6.58%，行业稳步扩容。

关键信息

配置建议

• 弹性赛道：关注高景气出口链，如英科再生、众鑫股份、致欧科技、登康口腔。
• 价值赛道：优选传统赛道龙头，如公牛集团、裕同科技、晨光股份、太阳纸业、顾家家居。

风险提示

1. 地产复苏不及预期：家居行业与地产竣工和销售高度相关，若地产行情未达预期，行业将持续承压。
2. 消费信心不足：造纸、包装等下游受消费影响较大的行业可能面临需求萎缩。
3. 出口不确定性：关税、汇率、海运费等波动可能影响出口表现。

总结

2026H1 轻工制造行业整体承压，但结构性机会明显。家居外销和造纸废纸系表现相对较好，包装印刷、文娱和个护行业呈现分化趋势。展望2026H2，随着地产政策支持和出口旺季到来，部分赛道盈利有望修复。投资者可关注出口链和高成长消费领域，同时注意行业风险。