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2021全年业绩符合预期，2022Q1略受疫情影响总结

核心内容

公司于2021年全年及2022年第一季度发布了业绩报告，整体表现稳健，尽管2022年一季度受疫情影响，但全年业绩仍符合市场预期。

2021年全年业绩

• 营业收入：9.1亿元，同比增长0.32%
• 归母净利润：2.1亿元，同比增长7.90%
• 扣非净利润：2亿元，同比增长6.90%
• 毛利率：40.9%，同比提升3.7个百分点
• 销售净利率：22.6%，同比提升1.6个百分点
• ROE：11.46%

2022年第一季度业绩

• 营业收入：1.4亿元，同比下降0.60%
• 归母净利润：2533万元，同比下降6.10%
• 扣非净利润：2392万元，同比下降5.80%
• 毛利率：42.9%，环比提升1.7个百分点
• 费用率：销售费用率、管理费用率、研发费用率分别同比上升0.6个百分点、4.0个百分点、2.4个百分点，主要因收入基数较低及物流受疫情影响

主要观点

业绩表现

• 公司2021年全年业绩稳健增长，收入和利润均实现小幅提升。
• 2022年第一季度业绩略受疫情影响，收入和利润均出现同比下降，但毛利率显著提升。

新产品进展

• 公司持续推进新产品研发，包括：
  • 人凝血酶原复合物：已通过临床核查，预计2022年上市
  • 人凝血因子VIII：已完成Ⅲ期临床研究，预计2022年内提交上市申请
  • 高纯静丙：拟于2022年内开始临床研究
  • 人纤维蛋白粘合剂：有望于2022年提交IND申请
• 新产品上市将提高原料血浆综合利用率，有助于提升公司盈利能力。

关键信息

盈利预测与投资建议

• 预计2022-2024年公司归母净利润分别为2.3亿元、2.6亿元、3亿元，同比增长分别为12.43%、13.33%、15.95%
• 对应每股收益（EPS）分别为0.79元、0.90元、1.04元
• 维持“买入”评级，预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅将超过20%

财务指标预测

风险提示

• 市场竞争加剧风险
• 合作不及预期风险
• 血制品放量不及预期风险

公司基本面分析

营运能力

• 总资产周转率：0.47（2021A）至0.52（2024E）
• 固定资产周转率：2.51（2021A）至3.49（2024E）
• 应收账款周转率：7.70（2021A）至7.68（2024E）
• 存货周转率：1.33（2021A）至1.32（2024E）

资本结构

• 资产负债率：10.74%（2021A）至8.44%（2024E）
• 流动比率：5.98（2021A）至9.85（2024E）
• 速动比率：3.46（2021A）至6.56（2024E）

获利能力

• 毛利率：40.9%（2021A）至43.5%（2024E）
• 三费率：9.10%（2021A）至10.73%（2024E）
• 净利率：22.59%（2021A）至23.02%（2024E）
• ROA：10.23%（2021A）至11.35%（2024E）
• ROIC：14.62%（2021A）至18.70%（2024E）

现金流

• 经营活动现金流净额：246.89（2021A）至270.79（2024E）
• 投资活动现金流净额：-290.08（2021A）至0.46（2024E）
• 筹资活动现金流净额：-96.18（2021A）至-52.69（2024E）
• 现金流量净额：-139.37（2021A）至218.56（2024E）

投资评级说明

行业评级说明