20220925-德邦证券-食品饮料行业周报_国庆各地消费有望回补_把握Q3增长确定性较高标的_19页_2mb

食品饮料行业周报总结（20220919-20220923）

核心内容概览

本报告对食品饮料行业进行周度分析，重点覆盖白酒、啤酒、软饮料、调味品、速冻食品、休闲食品、卤制品及冷冻烘焙等细分领域，评估行业表现与投资机会，并给出相应的投资建议与风险提示。

主要观点

• 白酒行业：挑战已过，Q3增长确定性较高。茅台批价略有波动，但头部酒企基本完成全年打款，预计中秋国庆双节将实现平稳增长。部分酒企开始控货以消化库存，预计后续更多酒企将跟进，为明年开门红打下基础。
• 啤酒行业：动销顺畅，Q3销量有望较快增长。7、8月产量增速明显改善，成本压力随着包材价格回落有望缓解。
• 软饮料行业：消费场景恢复刺激需求增长，包材价格迎拐点。成本端压力显著缓解，预计利润弹性释放。
• 调味品行业：需求与成本双压，2022年行业弱复苏。预计2023年成本改善可期，龙头有望率先复苏。
• 速冻食品行业：维持高景气，下半年需求恢复可期。B端需求回升，预制菜布局成为新增长点。
• 休闲食品行业：双节带来两波销售高峰，Q3基本面持续改善。渠道拓展初见成效，成本压力缓解。
• 卤制品行业：佐餐卤味第一股即将登陆A股，紫燕百味鸡表现突出。绝味食品发布股权激励计划，展现行业复苏信心。
• 冷冻烘焙行业：需求环比逐步恢复，成本压力释放。立高食品布局油脂公司，提升业务多元化。

关键信息

1. 白酒板块

• 茅台：9月23日批价3100元（整箱），较上周下跌10元。
• 泸州老窖：全面停货三大单品，以消化库存。
• 酒鬼酒：根据实际达成量80%计算内参酒配额，防止窜货。
• 行业数据：8月白酒产量同比下降13.3%，1-8月累计下降1.0%。名酒份额逐步扩大。

2. 啤酒板块

• 行业数据：8月啤酒产量同比上升12.0%，7、8月产量增速均在两位数以上。
• 成本端：包材价格下降，有助于利润释放。

3. 软饮料板块

• 行业数据：9月疫情控制迅速，线下消费场景恢复。
• 成本端：PET、易拉罐、瓦楞纸价格回落，缓解成本压力。
• 龙头表现：农夫山泉、东鹏饮料产品迭代与扩张稳步推进。

4. 调味品板块

• 需求端：受疫情影响，餐饮消费受损，家庭端消费降级。
• 成本端：大豆成本边际回落，酱油酿造期长，全年成本仍处高位，2023年有望改善。
• 行业展望：长期看需求回暖和成本回落仍是趋势，龙头率先复苏。

5. 速冻食品板块

• 行业趋势：疫后餐饮复苏带动B端需求恢复，预制菜布局成为新增长点。
• 龙头表现：安井食品布局“自产+代工+收购”模式，提升行业地位。

6. 休闲食品板块

• 需求端：中秋国庆间隔较长，带来两波销售高峰。
• 成本端：棕榈油等原材料价格回落，成本压力缓解。

7. 卤制品板块

• 行业动态：紫燕百味鸡即将登陆A股，公司收入增长潜力大。
• 公司动态：绝味食品发布股权激励计划，目标2023-2025年收入增长19%、39%、67%，CAGR达14%。

8. 冷冻烘焙板块

• 行业趋势：需求逐步恢复，成本压力释放。
• 公司动态：立高食品成立油脂公司，拓展业务范围，提升盈利能力。

投资建议

风险提示

• 宏观经济下行风险：可能影响整体消费能力。
• 食品安全问题：行业面临潜在风险。
• 市场竞争加剧：行业竞争压力上升。
• 提价不及预期：可能影响利润空间。

市场表现

• 板块指数：本周食品饮料行业下跌2.49%，跑赢沪深300指数1.19个百分点。
• 个股表现：饮料板块中百润股份涨幅最大（+29.38%）；食品板块中皇氏集团涨幅最大（+9.35%）。
• 估值情况：食品饮料板块整体估值33.75x，各子板块估值保持稳定。
• 资金动向：北向资金持续持仓，中炬高新增持最多，绝味食品减持最多。

行业要闻

• 茅台冰淇淋：入驻永辉超市与七鲜超市，丰富产品线。
• 张裕葡萄酒：在2022年AWC Vienna葡萄酒挑战赛中获得23枚奖牌。
• 古越龙山：在全国开设36家品鉴馆，提升品牌影响力。
• 梅酒市场：梅酒持续增长，2021年增长率达32%。
• 汾酒：亮相中国——东盟博览会，展示高端品牌形象。
• 贵州珍酒：赵家沟生态酿酒区建设进行中，预计2025年完工。
• 老白干酒：积极应对疫情影响，强化营销策略。
• 舍得酒业：与凤凰网合作推广家庭幸福主题。

分析师与研究助理简介

• 分析师：花小伟，德邦证券研究所副所长，大消费组长，食饮和轻工首席分析师，具有丰富的行业研究经验。
• 研究助理：未提供具体信息。

法律声明

• 本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 报告内容及结论独立，不受第三方影响。