20251212-宏源期货-铅锌日评_沪铅震荡偏强；沪锌或有反弹_1页_679kb

铅锌日评总结报告（20251212）

1. 铅市场分析

铅价格呈现震荡偏强走势，主要支撑因素为原料供应紧张。近期铅冶炼厂因原料到厂情况不佳采取减产措施，再生精铅产量下降，若原料短缺持续，可能导致停产风险。库存方面，LME铅库存无变化，沪铅仓单库存环比增长14.79%。沪铅基差扩大，近期-80元/吨，升贴水-上海为25元/吨，贴水力度较大。期货方面，主力合约成交量与持仓均下降，成交量降幅为4.29%，持仓量降幅为9.06%。

铅交易策略：逢低轻仓试多。风险因素包括宏观经济变化以及供应恢复进度。

2. 锌市场分析

锌价格小幅上涨0.17%，但期货主力合约下跌0.35%，期现基差扩大至+45元/吨。国内锌矿供应偏紧，加工费不断下调，如国产锌精矿加工费环比降至1,850元/金属吨，进口锌矿加工费亦下降，亏损持续。

锌需求端偏弱，受环保及气温影响，部分企业开工下降。价格方面，上海地区锌锭升水65元/吨，天津、广东地区维持负升水/平水状态。库存方面，LME锌库存平坦运行，沪锌仓单库存环比减少3.59%。

锌交易策略：短期关注冲高回调机会，采取轻仓布空策略。

3. 关键数据（来自SMM）

4. 主要新闻事件与分析师观点

• 铅：赫章县铅锌矿新建项目进展顺利，已有设备安装并预计2026年6月投产。（供增加潜在供应）
• 锌：锌冶炼厂因亏损面临减产范围扩大、加工费下调，锌矿供应收缩。

分析师观点：铅因供应趋紧底部支撑较强；锌虽有短期反弹可能，但受需求偏弱影响，高位回落风险存在。

5. 风险提示

宏观经济风险：美联储降息不确定性
供应端风险：铅炼厂原料短缺问题缓解、锌矿供应紧张缓解。
需求端风险：现实消费疲软，政策拉动仍未见效。

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