20260821-开源证券-家家悦-603708.SH-公司信息更新报告_门店调改持续推进_商品力与运营效率稳步提升_4页_751kb

报告摘要

家家悦在2026年持续推进门店调改、商品力建设及运营效率优化，整体经营表现稳健，盈利能力逐步提升。公司当前股价为9.02元，总市值57.58亿元，流通市值与总市值一致，近3个月换手率高达53.04%。公司维持“买入”投资评级，预计未来三年盈利持续增长，估值逐步下降。

经营韧性延续：2026年H1公司实现营收89.66亿元（同比-0.5%），归母净利润1.86亿元（同比+1.8%），尽管第二季度营收和净利润同比下滑，但整体仍保持盈利增长趋势。
盈利指标改善：2026H1毛利率为24.2%（+0.2pct），净利率为2.0%（+0.1pct），盈利能力稳步提升。
商品力与供应链优化：公司通过提高裸采比例、深化战略供应商合作、强化自有品牌和定制化商品，商品力显著增强。生鲜品类收入和毛利率实现双升。
门店调改提质增效：2026H1完成27处大改门店，新开直营门店17家，门店总数达1041家。可比店客流同比增长2%，门店整体平效、劳效和商品效率均有提升。
线上销售增长：线上销售7.79亿元（+24.0%），占门店销售的9.1%，线上订单达1424万笔，全渠道融合成效显著。
盈利预测：公司预计2026-2028年归母净利润分别为2.56/3.08/3.60亿元，对应EPS为0.40/0.48/0.56元，PE估值分别为22.5/18.7/16.0倍。