20260421-开源证券-家家悦-603708.SH-公司信息更新报告_商品力建设加码_门店调改与业态优化持续推进_4页_885kb

报告摘要

家家悦（603708.SH）是一家聚焦零售业的公司，近期发布了2025年年报和2026年第一季度财报，显示出公司在商品力、门店调改、业态优化等方面的持续投入与进展。分析师黄泽鹏对公司的未来发展前景持积极态度，维持“买入”投资评级。

业绩表现：2025年公司实现营收179.57亿元，同比增长-1.64%，但归母净利润达到2.01亿元，同比增长52.1%。2026Q1营收同比增长2.2%，归母净利润同比增长7.0%。
盈利预测：分析师维持2026-2027年盈利预测不变，并新增2028年预测，预计2026-2028年归母净利润分别为2.56亿元、3.08亿元和3.60亿元，对应EPS分别为0.40元、0.48元和0.56元。
估值指标：当前股价为11.37元，对应PE为28.4倍，预计2026-2028年PE分别为23.5倍和20.2倍，显示公司估值持续下降。
商品力提升：公司持续优化商品结构，生鲜通过基地直采和区域协同增强竞争力，杂货通过裸采和SPAR协同提升采购优势，自有品牌占比提升至15.6%。
门店优化：2025年完成44处大改门店，可比店客流同比增长2%。公司计划继续推进门店调改，重点布局重点城市和下沉市场。
业态创新：公司推出都市小生活便利店，新增自营烘焙店，丰富门店业态组合，增强消费者体验。
线上发展：线上销售同比增长29.2%，公司全渠道融合聚焦即时零售，提升线上业务占比。
财务健康：公司资产负债率保持在80%以下，流动比率和速动比率逐步改善，显示财务结构趋于稳健。

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入(百万元)	18,256	17,957	18,300	19,023	19,775
归母净利润(百万元)	132	201	256	308	360
毛利率(%)	23.3	23.8	24.2	24.4	24.6
净利率(%)	0.7	1.0	1.4	1.6	1.8
ROE(%)	5.1	8.0	9.8	10.8	11.3
EPS(元)	0.21	0.31	0.40	0.48	0.56
P/E(倍)	55.0	36.2	28.4	23.5	20.2
P/B(倍)	3.2	3.2	2.9	2.6	2.4

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入(百万元)	18,256	17,957	18,300	19,023	19,775
归母净利润(百万元)	132	201	256	308	360
EPS(元)	0.21	0.31	0.40	0.48	0.56

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