20220416-宝城期货-贵金属深度报告_CPI拐点将至_通胀高企仍将给予贵金属支撑_14页_1mb

报告摘要

贵金属研究报告总结

核心内容概览

本报告分析了美国3月CPI数据及其对贵金属价格的影响，指出尽管短期CPI数据可能对贵金属造成压力，但长期来看，高通胀环境仍可能为贵金属提供支撑。

主要观点

CPI数据表现：
美国3月未季调CPI同比增长8.5%，预期为8.4%，季调环比增长1.2%。
汽油、食品和住房是主要的上涨动力，其中汽油价格贡献了超过一半的环比涨幅。
核心CPI同比增长6.5%，环比增长0.3%，较上月收窄0.2个百分点。
二手车价格连续两月环比下跌，而住房CPI成为核心CPI增长的主要拖累因素。
CPI与能源价格的关系：
核心CPI通常滞后于能源CPI一至两个季度见顶。
2021年第二季度核心CPI环比增速较高，因此2022年同期同比增速被动下降。
预计核心CPI将在6月前见顶，但能源价格回落后的高位仍可能维持通胀水平。
住房CPI的特殊性：
住房CPI主要由长期租金（长租）决定，而短租租金上涨对整体住房CPI影响较小（占比不足3%）。
虽然成屋销售数据已出现下滑，但房价的回落仍需时间，预计未来一至两年内住房CPI仍会拖累核心CPI的改善。
货币政策与通胀的关系：
美联储持续紧缩政策，但利率曲线仍落后于通胀水平，货币政策尚未有效控制通胀。
预计美联储仍将继续加息，可能在年内剩余6次会议上均加息50BP。
贵金属与通胀的关联性：
短期内，CPI见顶可能导致贵金属价格回落，但长期高通胀仍为贵金属提供支撑。
通胀回落至美联储目标2%仍有较大不确定性，尤其考虑到俄乌冲突和去全球化趋势可能长期维持物价高位。