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三一重工 2026 年半年报总结

核心内容

三一重工于 2026 年 8 月 30 日发布半年度报告，显示其业绩在第二季度加速增长，尽管受到汇兑损失的影响，但剔除汇兑因素后，净利润增长显著。公司整体表现稳健，主要业务板块收入和毛利率均有所提升，海外业务拓展成为推动增长的重要动力。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2026 年上半年为 533.1 亿元，同比增长 19.7%。
• 归母净利润：为 56.9 亿元，同比增长 9.1%。
• 扣非后归母净利润：为 46.8 亿元，同比下降 13.5%。
• 基本每股收益：0.6 元，同比增长 0.7%。
• 加权平均 ROE：6.2%，同比下降 0.8pct。

汇兑影响

• 汇兑净损失约 21.0 亿元，去年同期为净收益 6.7 亿元。
• 剔除汇兑影响后，税后净利润约 75.3 亿元，同比增长 60.1%。

单季度增长

• 2026Q2 营收：约 292.6 亿元，同比增长 24.6%。
• 2026Q2 归母净利润：32.1 亿元，同比增长 16.9%。
• 2026Q2 扣非后归母净利润：26.7 亿元，同比增长 11.2%。

关键信息

各主营业务表现

• 挖掘机械：销售收入 213.1 亿元，同比增长 21.8%，毛利率上升 1.6pct 至 34.3%。
• 混凝土机械：销售收入 90.2 亿元，同比增长 21.3%，毛利率上升 0.6pct 至 23.4%。
• 起重机械：销售收入 84.5 亿元，同比增长 8.2%，毛利率下降 0.9pct 至 28.2%。
• 桩工机械：销售收入 21.9 亿元，同比增长 63.1%，毛利率上升 7.1pct 至 36.5%。
• 路面机械：销售收入 22.8 亿元，同比增长 5.5%，毛利率上升 1.0pct 至 29.0%。

海外业务表现

• 海外收入：2026 年上半年为 320.4 亿元，同比增长 21.8%，占总收入比重 59.9%。
• 海外毛利率：32.5%，同比提升 1.3pct，比国内毛利率高 11.8pct。
• 海外各地区增长：亚澳 +17.4%，欧洲 +12.7%，美洲 +24.7%，非洲 +47.7%。

费用与利润率

• 费用率：三项费用率合计 13.3%，同比下降 0.8pct。
• 财务费用率：因汇兑损失上升，同比增加 5.0pct 至 3.1%。
• 期间费用率：16.4%，同比上升 4.2pct。
• 销售净利率：10.7%，同比下降约 1.1pct。

投资建议

• 公司评级：买入（维持）。
• 业绩预测：
  • 2026-2028 年营业收入：预计分别为 1040.6、1180.2、1338.9 亿元，同比增长 16.6%、13.4%、13.4%。
  • 2026-2028 年归母净利润：预计分别为 100.7、146.4、172.3 亿元，同比增长 19.7%、45.4%、17.7%。
• 估值倍数：
  • 市盈率（P/E）：预计分别为 18.2、12.5、10.6 倍。
  • 市净率（P/B）：预计分别为 2.0、1.8、1.7 倍。
  • EV/EBITDA：预计分别为 8.5、7.0、5.9 倍。

风险提示

• 国内工程机械需求复苏不及预期。
• 海外业务拓展不及预期。
• 国内外竞争加剧。
• 原材料价格上涨。
• 人民币升值导致汇兑损失超预期。

财务预测（单位：亿元）

总结

三一重工在 2026 年上半年实现了收入和利润的双增长，尽管受到汇兑损失影响，但剔除该因素后，净利润增长远超报表数据。公司各项主营业务均保持增长，其中桩工机械毛利率显著提升。海外业务占比提高，带动整体毛利率上升。公司预计未来三年将维持稳健增长，市盈率逐步下降，投资价值显现。分析师建议维持“买入”评级，认为公司有望受益于国内市场复苏和海外市场份额提升。同时，需关注汇率波动、原材料成本上升等潜在风险。