20241014-浙商证券-国防军工行业点评报告_中航电测大幅上调2024年关联交易预计额_看好国防军工拐点向上_3页_417kb

证券研究报告 - 国防军工行业点评

摘要

中航电测在重组后大幅上调2024年关联交易预计金额，反映出子公司成飞生产经营需求旺盛，关联交易增加主要涉及采购商品、接受劳务和出售商品等环节，上调金额显著。报告认为，这一变动展示了公司重组后的业务整合能力，并预示国防军工板块拐点向上，特别是在军工央企并购重组推进的背景下。行业估值目前处于相对低位，投资建议聚焦超跌反弹、龙头白马、资产重组和新域新质方向。

主要内容

1. 公司调整关联交易预计

• 事件：2024年10月13日，中航电测公告调整2024年度日常关联交易预计，因航空工业成飞重组为公司全资子公司，关联交易范围与金额增加。
• 调整金额：采购商品、接受劳务预计从20亿元增至250亿元；出售商品、提供劳务从70亿元增至550亿元。
• 背景：公司重组完成后，成飞作为子公司，业务需求旺盛，需通过关联交易保障供应链稳定。

2. 子公司概况——航空工业成飞

• 企业简介：成飞成立于1958年，是我国航空武器装备研制生产及出口基地，同时为民用飞机提供零部件制造。
• 军机领域：生产歼5、歼7、歼10等系列飞机，出口至多国。
• 民机领域：参与C919、ARJ21等机型研制，是民机大部件供应商。

3. 国防军工行业拐点向上

• 行业估值：板块PE-TTM为57-58倍，处于历史低位（35%分位）。
• 业绩预测：2024年上半年营收同比下降11%，净利润下降28%，预计下半年业绩有望反弹。
• 政策支持：军工央企并购重组频繁（如中航电测收购成飞及中国船舶、中国重工整合），板块价值重估预期增强。

4. 投资建议

报告推荐以下方向：

• 超跌反弹：军工板块估值处于低位，有反弹潜力。
• 龙头白马：中航系公司（如中航沈飞、航发动力、中航西飞）是行业重点。
• 资产重组：聚焦军工央企重组进度。
• 新技术方向：低空经济、商业航天、新域新质等技术领域。

风险提示

人事变动、资产重组进度不及预期、资产证券化延迟等。

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*注：报告中关键数据点如关联金额、PE等提供摘要，正文可通过链接查阅完整报告。*