20231031-国金证券-盛航股份-001205.SZ-Q3业绩承压_业务规模持续扩大_4页_923kb

业绩简评：

• 2023Q1-Q3营收88亿元，同比增427%；归母净利12亿元，同比降135%。
• 2023Q3营收3亿元，同比增343%；归母净利-0.03亿元，同比降355%。

业务规模扩张：

• 2023H1船队规模增至37艘船舶（含未运营），总运力2792万载重吨，同比增39%。
• 在建船舶3艘，计划新增运力15万吨，其中包括化学品船1艘、液化气船1艘、油化两用船1艘。

财务分析：

• Q3毛利率31.8%，同比下降3个百分点；费用率15.4%，同比上升11个百分点。
• 销售费、管理费同比下降，但财务费用率同比上升21个百分点，导致投资收益大幅下滑。
• 归母净利率为-9.6%，同比下降10.4个百分点。

近期动态：

• 计划收购内贸化学品船舶1艘和外贸化学品船舶2艘，总价约19.9亿元。
• 拟出售外贸化学品船舶2艘，总价约3480万美元。
• 并表安德福能源发展，持股比例增加至51%。

盈利预测与评级：

• 2023-2025年归母净利润预测下调至18亿元、27亿元、36亿元。
• 维持“买入”评级，P/E从248倍降至190倍。

风险提示：

• 化工行业波动、安全运营风险、政策监管风险、并购不及预期、减持风险。

关键数据对比（单位：亿元）：

市场评级：

• 投资建议平均得分维持“买入”。

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