20180713-华宝证券-期权日报_上证50指数短期预期中性_6页_1009kb

期权日报总结（20180713）

核心内容概览

本报告为华宝证券于2018年7月13日发布的期权日报，主要分析了上证50指数相关期权的市场表现，包括成交量、PCR指标、期权杠杆、隐含波动率、借贷利率及期现基差等关键数据，并指出当日未出现无风险套利机会。

主要观点

• 市场预期中性：根据PCR指标（94.14%），接近历史均值80%，表明市场对上证50指数短期走势预期较为中性。
• 期权杠杆分布：理论杠杆和实际杠杆均显示认购期权的杠杆为正，认沽期权为负。虚值合约和近月合约的杠杆相对较大。
• 隐含波动率平稳：认购期权ATM波动率在20%-24%之间，认沽期权在23%-25%之间，整体波动率水平保持窄幅震荡。
• 借贷利率宽松：50ETF期权合约隐含的借贷利率在1%左右，市场中可供融出的50ETF现货数量较为宽松。
• 期现基差震荡：上证50指数期货主力合约当前贴水约0.47%，其他月份合约也呈现不同程度的贴水状态。
• 无风险套利机会缺失：根据WIND数据，当日未发现平价套利和箱体套利的无风险机会。

关键信息

1. 成交量与PCR指标

• 7月13日50ETF期权总成交量为788,634张。
• 认购期权成交量：406,219张。
• 认沽期权成交量：382,415张。
• PCR指标：94.14%，接近历史均值80%，显示市场对上证50指数短期走势预期偏中性。

2. 期权杠杆

• 理论杠杆公式为：$$ \text{理论杠杆} = \mathrm{Delta} \times \frac{\text{标的物前收盘价}}{\text{期权合约前收盘价}} $$
• 实际杠杆为：$$ \mathrm{实际杠杆} = \frac{\mathrm{期权合约涨跌幅}}{\mathrm{标的物涨跌幅}} $$
• 认购合约理论杠杆为正，认沽合约理论杠杆为负。
• 虚值合约和近月合约的杠杆较大。

3. 日内ATM隐含波动率

• 认购期权ATM波动率：20%-24%。
• 认沽期权ATM波动率：23%-25%。
• 波动率水平窄幅震荡，未出现明显变化。

4. 日内Borrow Rate

• 借贷利率在1%左右宽幅震荡。
• 市场中可供融出的50ETF现货数量较为宽松，表明市场流动性较好。

5. 上证50指数期货基差

• 主力合约当前贴水约0.47%。
• 各月份合约贴水情况如下：
  • 当月：-0.47093%
  • 下月：-0.71317%
  • 一季：-0.84236%
  • 二季：-0.76969%

6. 无风险套利机会

• 当日未发现平价套利和箱体套利机会。
• 各合约月份均无正向或反向套利机会。

风险提示

• 市场有风险，投资须谨慎。
• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。
• 报告所载建议、意见及推测仅为当日独立判断，可能随市场变化而调整。
• 报告不构成任何证券买卖的出价或询价，也不构成对金融产品或管理人的保证。
• 投资者应自行决策，自担风险。