20250930-弘业期货-锡价暴涨能否持续_2页_116kb

报告摘要

锡价暴涨能否持续？总结

核心内容

当前全球锡市场面临供应紧张局面，导致锡价出现显著上涨。印尼和缅甸的供应扰动是主要因素，同时宏观环境的利好也对锡价形成支撑。本文分析了锡价上涨的原因、供应端的变化及未来走势预期。

主要观点

印尼供应扰动加剧：印尼作为全球最大的锡出口国（占全球供应25%以上），近期加强了对非法锡矿的打击，关闭了1000个非法锡矿，并计划打击全国80%的非法开采活动。此举进一步加剧了全球锡供应短缺，预计四季度全球锡矿供应缺口将扩大至8000吨以上。
印尼锡锭出口持续低迷：8月份印尼锡锭出口量为3246.46吨，环比下降14.39%，已连续三个月下降，处于四年来的低位水平。若非法矿关闭持续推进，出口量或将继续大幅下降。
缅甸复产缓慢：缅甸锡矿复产进程推进缓慢，8月份中国从缅甸进口锡矿仅2091吨，同比下降27.72%。尽管佤邦锡矿已启动复产，但受雨季、设备短缺及炸药管控等因素影响，实际产出仍维持低位，预计产出放量兑现需等到11月份。
国内供应紧张：国内冶炼厂开工率持续走低，云南地区自8月30日起进行45天停产检修，压制了精炼锡产能恢复。江西地区因废料显著减少，粗锡供应不足，精锡产量偏低。预计国内供应端恢复要到10月中旬左右。
伦锡库存低位：伦敦金属交易所（LME）锡库存处于低位，难以快速补充，进一步加剧市场紧张情绪。
宏观利好支撑：美联储10月降息概率高达93%，美元走弱叠加流动性宽松预期，提振了有色金属板块的整体情绪，对锡价形成正向支撑。
未来走势预期：在10月中旬前，国内供应端难以恢复，印尼供应扰动持续利好，锡价中期偏强延续。投资者可采取多头思路对待。后期缅甸矿端复产速度将成为影响锡供应弹性的关键因素。若印尼打击行动超预期或缅甸复产再延期，锡价可能突破前高。