20260812-广州期货-期市头条丨镍-年内印尼镍矿配额偏紧预期尚未完全证伪_不宜对镍价过分悲观_9页_1mb

镍市场总结：印尼镍矿配额政策对镍价的影响分析

核心内容概述

本文分析了2026年印尼镍矿配额政策对镍市场的影响。印尼作为全球最大的镍资源国，其镍矿配额政策对全球镍产业链供应具有重要影响。尽管市场对印尼镍矿配额补充存在预期，但印尼政府态度强硬，强调政策将基于企业个体评估，不进行普遍性增产。同时，精炼镍基本面疲软，需求低迷，库存高企，叠加成本支撑，镍价呈现震荡偏弱走势。

主要观点

1. 印尼镍矿配额政策的重要性

• 印尼拥有全球约44%的镍矿储量和67%的镍矿开采量。
• 全球原生镍产量中，印尼占比48%，中国29.3%，其余国家22.7%。
• 印尼镍矿配额（RKAB）是影响全球镍供应的重要变量，其政策取向对镍价具有显著影响。

2. 2026年印尼镍矿配额政策梳理

• 2025年：全年实际获批镍矿配额为3.79亿湿吨。
• 2026年：上半年基础配额为2.6亿湿吨，较2025年下降12.75%。
• 政策方向：
  • 不会普遍性增产，仅用于补足冶炼厂原料缺口。
  • 采取个案审批机制，依据企业合规性、冶炼产能、缴税情况等选择性发放配额。
  • 优先考虑缴纳更高比例特许权使用费的矿业公司。
• WBN配额申请：作为印尼最大镍矿区，WBN已获批2500万湿吨配额，但印尼官方尚未发布正式批复，因此市场仍存在不确定性。

3. 原料及成本分析

• 印尼镍矿：价格与镍价联动性较强，1.6%Ni印尼镍矿价格从79.33美元/湿吨降至65.91美元/湿吨，仍高于去年同期。
• MHP：受硫磺供应及某项目停产影响，1-7月产量同比下降6.9%。
• 高冰镍：受益于生产成本低，1-7月产量同比大幅增长67%。
• 精炼镍成本：一体化MHP及高冰镍生产成本分别达148046元/吨和143001元/吨，外采MHP及高冰镍成本分别达142262元/吨和141696元/吨，整体处于亏损状态。

4. 供需格局

• 供应端：2026年1-7月，我国精炼镍产量同比减少4%，7月环比减少3.1%，供应边际收缩。
• 需求端：不锈钢需求疲软，新能源汽车领域磷酸铁锂电池挤压三元电池需求，整体需求亮点难寻。
• 库存：国内社会库存达11.71万吨，为2025年同期的近三倍，LME镍库存也处于高位。

关键信息

镍矿配额政策

• 政策目标：印尼政府希望通过控制配额支撑镍价、稳定财政收入。
• 审批规则：
  • 仅7月1日—31日可提交补充增产申请。
  • 新增配额需绑定本土冶炼产能。
  • 采取个案逐企审批机制。

市场价格波动

• 沪镍2609合约：5月中旬至7月初价格下挫至124380元，后因印尼政策澄清回升至134350元，近期震荡回落至129000元/吨附近。
• 印尼镍矿价格：1.6%Ni价格从79.33美元/湿吨降至65.91美元/吨，仍高于去年同期。

产业链成本压力

• 精炼镍成本：一体化MHP、高冰镍成本分别达148046元/吨和143001元/吨，外采成本分别达142262元/吨和141696元/吨，整体处于亏损状态。
• 成本支撑：镍价底部受到成本压力支撑，印尼政府的政策取向也对镍价形成一定支撑。

库存压力

• 国内库存：截至8月7日，国内社会库存达11.71万吨，为2025年同期的近三倍。
• LME库存：截至8月11日，LME镍库存达26.47万吨，明显高于2025年同期。

展望与建议

• 镍价走势：精炼镍基本面弱，但印尼政策及成本支撑为镍价提供底部支撑。
• 操作建议：沪镍2609合约主要运行区间参考126000-135000元/吨，建议持区间操作思路。
• 风险提示：需警惕印尼政策超预期释放大量镍矿配额，可能对镍价形成利空冲击。

结论

印尼镍矿配额政策对全球镍市场影响深远，其政策取向决定了镍供应的稳定性与价格走势。尽管市场对配额补充存在预期，但印尼政府强调政策的“个案审批”与“不普遍增产”，表明其对镍价的控制意图。同时，精炼镍行业面临成本高企与需求疲软的双重压力，整体处于亏损状态。因此，当前不宜对镍价过分悲观，但需保持警惕，密切关注印尼政策变化、硫磺价格走势及库存情况。