20260301-招商期货-贵金属数据周报_关税与鹰派纪要共振_贵金属震荡偏强_26页_2mb

贵金属周度数据总结（2025年2月23日 - 2025年2月28日）

核心内容概览

本周贵金属市场在多重政策与地缘风险因素的推动下呈现震荡偏强走势，黄金与白银价格均有所上涨，铂金与钯金亦出现反弹。整体来看，市场情绪受关税政策、地缘政治及美联储政策影响显著，贵金属价格表现出较强的波动性。

主要观点

黄金

• 政策面：美联储纪要偏鹰推后降息预期，叠加美国关税政策变化及美伊地缘紧张，提升避险溢价。
• 基本面：全球央行持续购金，显示中长期配置需求强劲；ETF持仓及国内投资热度维持高位。
• 价格走势：金价高位震荡，下方有避险和购金支撑，预计上方仍有空间。
• 风险提示：若通胀意外走强、降息预期落空，或地缘紧张缓和，金价或承压。

白银

• 政策面：美中贸易政策波动、美国将白银列为关键矿产，叠加新兴产业政策，提升银价弹性。
• 基本面：全球供应缺口持续，工业需求强劲，库存维持低位。
• 价格走势：银价涨幅高于黄金，波动剧烈，短线跟随大势强势震荡。
• 风险提示：若需求低于预期或技术替代加速，银价回调风险增加，需警惕高波动。

关键信息

本周宏观事件影响

• 2/22起：美国最高法院裁定IREEPA关税违法，引发退款不确定性，阶段性利多金价，美元波动加大。
• 2/24生效：依据《1974年贸易法》122条加征全球临时关税，再通胀与不确定性预期上行，利多金价与油价。
• 2/23：特朗普警告违背协议国家将面临更高关税，拟探索许可证费，风险偏好承压，避险需求抬升。
• 2/26：美国1月PCE与当周初请失业金数据将主导短线波动，若数据偏韧性，金价上行受限；若走弱，金价受益。
• 2/27：美国1月PPI数据将验证PCE趋势，影响美元与金价走势。
• 2/23-2/27：FOMC纪要偏鹰，市场首次降息时间后移至6-7月，对金价形成上方约束。

贵金属数据回顾

COMEX黄金

• 收盘价：5201.5美元/盎司（+5.26%）
• 净多头：95893张（+3871张）
• 期货持仓量：407078手（+2687手）
• ETF持仓量：34.1千克（+0.5千克）
• 交易所库存：1041.6吨（-38.8吨）

COMEX白银

• 收盘价：23019美元/盎司（+11.60%）
• 净多头：12121张（-101张）
• 期货持仓量：131496手（-2145手）
• ETF持仓量：500.7千克（-4千克）
• 交易所库存：964.3千克（-55千克）

SHFE黄金

• 收盘价：1147.9元/克（+1.93%）
• 现货价：1143元/克（+20.08元/克）
• 基差：-4.9元/克（-1.7元/克）
• 期货持仓量：424360手（+13876手）

SHFE白银

• 收盘价：23019元/千克（+11.60%）
• 现货价：21600元/千克（+1930元/千克）
• 基差：-1419元/千克（-463元/千克）
• 期货持仓量：508287手（-47698手）

铂金

• 收盘价：2285.4美元/盎司（+5.3%）
• 基金净持仓：11795手（+176手）
• ETF持仓量：101.9吨（+0.2吨）
• 期现价差：5.85元/克（+24.5%）

钯金

• 收盘价：1817美元/盎司（+1.7%）
• 基金净持仓：505手（-182手）
• ETF持仓量：36.6吨（-0.5吨）
• 期现价差：5.05元/克（+910%）

贵金属估值与比较

• 金银比：维持高位，显示黄金相对白银更受青睐。
• 金油比：金价与油价联动性增强，反映避险需求。
• 铜金比：铜价与金价相关性变化，反映市场对工业需求与贵金属配置的重新评估。
• 黄金与美元相关性：美元高波动背景下，黄金作为避险资产表现强劲。
• 黄金与真实利率相关性：真实利率走低支撑金价，体现通胀预期上升。
• 黄金与各类资产相关性：黄金在避险与通胀周期中表现优于其他资产。

风险提示

• 黄金：通胀走强、降息预期落空、地缘紧张缓和可能导致金价承压。
• 白银：需求低于预期、技术替代加速、高波动风险需警惕。
• 铂金：需求兑现不及预期或交易所调控可能引发回调。
• 钯金：基本面疲弱压制价格，单边机会有限，需跟随波动交易。

总结

本周贵金属市场在政策面与基本面双重支撑下震荡偏强，黄金与白银价格均有所上涨，铂金与钯金亦出现反弹。市场对关税政策、地缘政治及美联储降息预期高度敏感，贵金属价格波动显著。短期来看，金价受避险和购金支撑，但存在降息预期落空或地缘缓和的风险；银价弹性较高，但需警惕需求不及预期带来的回调风险。中期层面，央行购金与避险配置逻辑未变，贵金属仍具备配置价值。策略上建议以事件驱动交易为主，关注宏观数据与地缘动态，把握短期波动机会。