20180831-渤海证券-华宇软件-300271.SZ-2018年半年报点评_新签合同额较快增长_创新业务持续推进_6页_802kb

报告摘要

华宇软件2018年半年报总结

核心内容概述

华宇软件2018年上半年实现营业收入9.96亿元，同比增长17.52%，归母净利润2.15亿元，同比增长37.50%，扣非归母净利润1.82亿元，同比增长16.66%。公司新签合同额达9.89亿元，同比增长45%，在手合同额15.81亿元，同比增长18.52%。整体业绩表现良好，新签合同额的快速增长为全年业绩奠定基础。

主要观点

1. 新签合同额较快增长

新签合同额：2018年上半年为9.89亿元，同比增长45%，显示公司市场拓展能力增强。
在手合同额：15.81亿元，同比增长18.52%，表明公司业务储备充足，未来业绩可期。

2. 毛利率小幅下滑

综合毛利率：43.92%，同比下降1.42个百分点。
分业务毛利率：
- 法律科技：48.75%，同比提升3.87个百分点。
- 教育信息化：26.24%，较年报明显下降，主要因系统集成业务占比高。
- 大企业及其他：31.21%，同比下降17.97个百分点。
预期：全年教育信息化毛利率将与2017年持平，软件业务仍为主导。

3. 期间费用管控良好

期间费用率：27.43%，同比下降0.46个百分点。
费用构成：
- 销售费用率提升1.73个百分点，主要因联奕科技并表及营销网络布局。
- 管理费用率同比下降2.26个百分点，体现公司管理效率提升。
- 财务费用率同比提升0.07个百分点。

4. 法律科技创新业务加速推进

元典律师工作平台：
- 注册用户数稳步增长，律师注册人数达两万余人，案件协同数量超万件。
- 作为垂直化、轻量级的法律大数据实务智能SaaS平台，持续整合律师业务处理需求。
“保全通”平台：
- 与多家保险公司合作打造的财产保全在线一体化平台。
- 上线两个月后，试点法院线上申请保全占比近30%。
- 已在近百家法院上线，最近一个月用户环比增长率超60%。
- 表明公司在法律科技行业具备技术优势和对业务场景的深刻理解，未来有望成为重要增长引擎。

关键信息

财务指标预测（单位：亿元）

指标	2018H1 实际	2018E	2019E	2020E
营业收入	9.96	29.32	36.40	45.05
归母净利润	2.15	4.79	5.71	6.80
扣非归母净利润	1.82	5.31	6.32	7.52
每股收益（元/股）	-	0.63	0.75	0.90

估值与财务指标

指标	2016A	2017A	2018E	2019E	2020E
PE	41.0	29.2	23.3	19.5	16.4
P/S	6.2	3.0	2.7	2.4	2.1
P/B	6.19	3.01	2.69	2.39	2.11
EV/EBITDA	24.0	22.1	19.3	16.5	14.1

投资评级

公司评级：买入
目标价格：未明确
评级说明：未来6个月内相对沪深300指数涨幅预计超过20%。

风险提示

业务整合不达预期
法检行业景气度下降
食品安全行业订单进度不达预期
教育信息化行业进展不达预期
宏观经济风险

总结

华宇软件在2018年上半年表现出强劲的业绩增长，新签合同额和在手合同额均实现较快增长，法律科技业务作为核心增长点，持续推动公司发展。尽管毛利率小幅下滑，但公司通过良好的费用管控和创新业务拓展，增强了盈利能力。未来公司有望在法律科技领域进一步扩大市场份额，成为主要增长动力。投资者应关注行业景气度变化及业务整合情况，总体维持“买入”评级。

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