20221026-中原证券-千味央厨-001215.SZ-三季报点评_直营销售恢复较好_盈利显著提升_4页_829kb

千味央厨(001215)三季报点评总结

核心内容

千味央厨在2022年前三季度展现出销售和盈利的显著改善，尤其是在第三季度，销售恢复较好，盈利水平提升。公司整体运营稳健，未来两至三年将通过扩产和产品结构优化进一步增强盈利能力。

主要观点

• 销售恢复：公司三季度销售表现良好，收入增长修复至一季度水平，其中直营销售在三季度恢复正常，除百胜外，直营客户营业额同比增长接近20%。
• 盈利提升：三季度毛利率环比和同比稳步上升，达到22.71%，主要得益于成本压力减轻、产品结构升级和生产规模扩大。
• 费用投入：公司加大了销售和研发投入，前三季度销售费用率3.58%，研发费用率0.97%，均有所提升，符合预制食品行业发展趋势。
• 产能扩张：募投项目有序推进，新乡和芜湖的扩产产能预计将在2023和2024年落地，带来产销量的增加和盈利空间的提升。
• ROE改善：前三季度ROE达到6.37%，同比提升0.41个百分点，反映出公司销售和盈利的双重改善。
• 投资策略：公司未来三年预计稳步扩产，产销稳定增长，盈利持续提升，因此维持“增持”评级。

关键信息

财务数据概览

• 营业收入：2022年前三季度预计达到1504百万元，同比增长18.09%。
• 净利润：预计为113百万元，同比增长25.82%。
• 每股收益：预计2022年为1.28元，2023年为1.63元，2024年为2.06元。
• 市盈率：2022年10月25日收盘价对应的市盈率预计为42.67倍，未来三年将逐步下降至26.63倍。
• 市净率：当前市净率为4.70倍。
• 资产负债率：2022年预计为27.09%，未来三年逐步上升至34.53%。
• ROE：2022年前三季度为6.37%，预计2024年将升至13.00%。

投资评级

• 行业投资评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）。
• 公司投资评级：增持（未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%）。

风险提示

• 疫情反复可能导致餐饮门店大面积闭店，影响销售表现。

未来展望

• 公司预计未来三年将实现收入和净利润的持续增长，同时毛利率和ROE也将稳步提升。
• 通过直营和经销渠道的协同发展，以及新品的持续推出，公司有望进一步巩固市场地位。
• 募投项目产能释放后，公司将实现规模效应，提升整体盈利水平。

总结

千味央厨在2022年前三季度实现了销售和盈利的双重改善，第三季度销售恢复较好，毛利率稳步上升。公司通过直营和经销渠道的协同发展，以及持续的产品创新，增强了市场竞争力。未来两至三年，随着产能扩张和产品结构优化，公司盈利能力有望进一步提升。尽管存在疫情反复等风险，但整体来看，公司具备良好的增长潜力，维持“增持”评级。