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中国小微企业融资研究报告（2018年）

核心内容

本报告聚焦中国小微企业融资难、融资贵问题，分析其现状、原因及未来发展趋势，提出政策监管、企业经营及投资建议。小微企业在中国经济中扮演重要角色，其最终产品和服务价值占GDP约60%，纳税占国家税收总额约50%，但金融机构小微企业贷款余额仅占企业贷款余额的37.8%，融资支持力度明显不足。未来小微企业贷款业务存在较大发展空间，预计可达当前规模的1.6-2.5倍甚至5倍。

主要观点

1. 小微企业融资难的核心在于风控

   • 小微企业因管理不完善、报表不规范，信用评估困难。
   • 风控效果提升与成本控制之间的矛盾突出，传统模式依赖人工，成本高且无规模效应。
   • 风控技术的引入，如大数据、人工智能、区块链等，有助于提升风控效率与自动化水平。

2. 融资模式差异与发展趋势

   • 传统信息贷款模式：依赖企业基本信息，风控逻辑成熟，但自动化程度低。
   • 供应链金融模式：基于真实贸易往来，具备较强风控能力，但自动化程度因信息来源而异。
   • 税务信息贷款模式：依托税务信息，覆盖广、信息维度丰富、自动化程度高，是当前解决融资难题的最佳模式之一。
   • 支付信息贷款模式：利用支付数据，覆盖微型商户，自动化程度高，未来增长潜力大。
   • 其他模式：包括营销信息、在线订单信息、资产质押、融资担保等，但覆盖广度和信息丰富度有限。

3. 行业竞争趋势

   • 小微企业融资产业链将分化为“资金-风控-获客”三环节。
   • 银行在资金端具有优势，而第三方金融科技平台、支付机构等在风控和获客端更具竞争力。
   • 未来竞争将更加多元，资金规模、风控能力、获客能力将成为关键要素。

关键信息

小微企业融资现状

• 小微企业贡献约60%的GDP，纳税占比约50%。
• 2017年小微企业贷款余额占企业贷款余额的37.8%。
• 日本中小企业贷款占比达62%，对比我国差距较大。

融资模式分析

• 税务信息贷款模式：覆盖广、信息维度丰富、自动化程度高，是当前最佳模式。
• 支付信息贷款模式：覆盖微型商户，信息颗粒度更细，具备增长潜力。
• 供应链金融模式：基于真实贸易数据，提升风控效果，但自动化水平因信息来源不同而差异较大。

融资模式未来空间

• 以经济贡献测算，预计未来空间为当前规模的1.6-2.5倍。
• 以日本为参照，预计未来空间为当前规模的5倍。

政策支持

• 多项政策出台，包括“两增两控”、银税互动、支付信息共享等。
• 鼓励信息共享，以改善小微企业融资环境。
• 警惕道德风险与利率违规问题，需加强监管。

投资建议

• 关注税务信息与支付信息贷款模式：这两个模式具备较高的风控能力和增长潜力。
• 看好“银税互动”第三方平台：如微众税银，连接税务信息与银行，提供风控服务。
• 关注头部第三方支付机构：如支付宝、财付通，具备支付信息优势。
• 税控系统服务商融资平台：如航天信息旗下平台，具备税务数据优势。

典型企业分析

• 苏宁金融：依托供应链金融与支付信息，覆盖30多万家供应商及3亿消费者，2018年1-10月发放贷款超500亿元。
• 网商银行：基于电商与支付数据，实现全自动风控，2018年上半年放贷规模超1万亿元。
• 磁金融：采用“超级信贷员+信贷工厂+大数据”模式，逾期率低于4‰，具备较强的风控能力。

小微企业融资未来趋势

1. 融资难题将持续存在

   • 小微企业融资问题与经济下行压力叠加，预计未来3-5年仍将存在。
   • 需要持续的政策支持和模式创新来缓解该问题。

2. 产业链分化趋势明显

   • 未来将分化为“资金-风控-获客”三个环节，各环节竞争要素不同。
   • 资金端关注规模、成本与响应速度；风控端关注能力与技术；获客端关注流量与转化率。

3. 技术驱动风控提升

   • 风控技术的提升将成为未来行业发展的关键，包括大数据、人工智能、区块链等。
   • 随着技术进步，资金用途追踪将成为贷后管理的重要方向。

监管、经营及投资建议

监管层面

• 保持政策支持：继续推动小微企业融资，确保政策持续性。
• 推动信息共享：完善信用信息共享机制，鼓励地方政府与金融机构合作。
• 警惕道德风险：加强对“两增两控”政策执行的监管，防止高利贷等违规行为。
• 加强利率规范：避免以其他方式变相提高利率。

企业经营层面

• 不同阶段关注不同要点：在成长期注重品牌建设与配套服务。
• 提前布局未来趋势：关注产业链分化后的竞争要素，如风控、获客能力。
• 纵向一体化优势：具备全链条服务能力的企业将更具竞争力。

投资层面

• 关注税务信息与支付信息贷款模式：这两个模式具备高增长潜力。
• 选择具备技术与数据优势的机构：如“银税互动”平台、第三方支付机构、税控系统服务商。
• 关注风控能力与自动化水平：提升信息广度、丰富度与算法能力。

总结：中国小微企业融资问题长期存在，但随着政策支持、技术进步和模式创新，未来具备较大发展空间。税务信息与支付信息贷款模式成为当前最具潜力的解决方案，而产业链的分化与多元化将推动行业竞争格局的变化。政策监管需持续关注风控与道德风险，企业应提前布局并提升综合能力，投资者应关注具备数据与技术优势的细分赛道。