20260720-世纪证券-宏观周报（7月第3周）_全球风险偏好延续下行_6页_457kb

宏观周报总结（2026年7月第3周）

核心内容概览

本报告由世纪证券分析师陈江月撰写，分析了2026年7月第3周全球及国内市场的主要宏观变量、市场表现以及后续关注点。

一、权益市场回顾

市场表现

• 上周市场缩量下跌，日均成交额为26464亿元，环比减少2808亿元。
• 主要指数表现：上证指数下跌5.81%，深证成指下跌8.90%，创业板指下跌10.78%，万得全A下跌8.74%；沪深300下跌5.26%，小市值指数下跌5.84%。
• 板块表现：煤炭、食品饮料、银行板块相对强势；电子、国防军工、机械设备板块表现较弱。
• 风格表现：价值股优于成长股，大盘股优于小盘股。

主要观点

• 海外利空持续影响风险偏好，韩国股市去杠杆、韩国央行加息、美国对三星电子发起337调查等事件对科技板块情绪造成显著压制。
• 美伊冲突持续，海峡再度被封锁，导致油价上涨，进一步压制市场流动性预期。
• 基本面方面，经济数据整体符合预期，三季度政策性金融工具、国债、专项债发行加速，支撑建筑行业季节性回暖，对GDP拖累可能趋缓。
• 消费板块受《扩大消费“十五五”规划》影响，中长期逻辑有所提振。
• 然而，M1同比下滑、PPI高概率6月见顶、房价企稳但销售仍下滑、居民贷款同比少增，显示预期面弹性有限。

二、固收市场回顾

市场表现

• 债市偏弱震荡，T2609下跌0.04%，TL2609下跌0.11%，TF2606下跌0.01%。
• 现券方面，10年国债活跃券上行0.05bp，30年国债活跃券下行0.1bp，10年国开持平1.788，5年国开上行0.35bp，3年国开下行0.05bp，1年国开上行4.45bp。

主要观点

• 央行大额净投放，但税期资金价格略有攀升，短券情绪谨慎。
• 经济数据喜忧参半，宏观面弱化交易有限，债市缺乏破局动力。
• 流动性方面，银行体系资金已回归常态，短期内资金面难以宽松，隔夜利率预计企稳于1.35%-1.4%区间。
• 基本面、政策与资金三方面均处于僵局，长端利率预计维持震荡格局，整体观点中性。

三、海外市场回顾

市场表现

• 美股下跌：道指跌0.93%，标普500跌1.55%，纳指跌2.90%。
• 美债收益率下行：10年美债收益率下行0.77bp至4.5495%，2年期美债收益率下行2.92bp至4.1746%。
• 汇率方面：美元指数下跌0.20%至100.7617，人民币升值38个基点至6.7782。
• 大宗商品：NYMEX原油上涨15.51%，COMEX黄金期货下跌2.20%。

主要观点

• 美国6月CPI与PPI均高位回落，季调环比大幅转负，核心通胀环比归零，显示通胀降温，加息预期有所缓和。
• 美伊冲突持续，油价上涨，压制美元指数与美债利率，但通胀的供给侧压力尚未完全消除。
• 初请失业金人数维持在20万附近，未出现明显降温，预计年内美联储货币政策仍将保持观望。

四、当周关注事件

五、关键信息总结

• 权益市场：受海外利空及地缘政治影响，市场情绪偏弱，科技板块受压明显，但消费与出口仍保持高景气度。
• 固收市场：债市震荡，流动性回归常态，长端利率预计维持震荡，整体观点中性。
• 海外市场：美股下跌，美债利率下行，美元指数走弱，人民币升值，油价上涨，显示美伊冲突对市场影响显著。
• 宏观环境：经济基本面承压，政策保持定力，市场缺乏新催化剂，短期处于震荡格局。

六、免责声明

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