20200417-万和证券-证券3月报_短期业绩回落不改长期投资逻辑_14页_1mb

证券3月报总结

核心内容

本报告分析了2020年3月中国证券行业整体经营状况及市场环境，指出短期业绩回落但长期投资逻辑依然清晰。

主要观点

• 3月业绩表现：38家券商3月营业收入和净利润均出现环比和同比下滑，但部分券商仍保持增长。
• 市场环境变化：权益类指数低位震荡，市场活跃度下降，影响经纪业务表现；投行业务受益于政策推动，呈现增长趋势。
• 政策支持：新《证券法》实施、深改12项政策持续推进、金融市场双向开放、再融资新规施行等政策利好，为券商行业带来长期投资机会。
• 估值优势：当前券商板块P/B估值处于历史中低位，龙头券商更具配置价值。

关键信息

上市公司经营状况

• 营业收入：38家券商3月合计实现235.63亿元，环比下降18.72%，同比下降29.11%。其中，9家公司营收环比增长，16家同比增加。
• 净利润：38家券商3月合计实现100.21亿元，环比下降19.68%，同比下降39.59%。9家公司净利环比增长，7家净利同比增加。
• 营收前三：中信证券（31.89亿元）、华泰证券（19.07亿元）、申万宏源（18.66亿元）。
• 净利前三：中信证券（13.56亿元）、申万宏源（9.7亿元）、华泰证券（8.59亿元）。

市场环境

• 经纪业务：3月日均成交额为9288.78亿元，环比下降10.42%，同比微增0.04%；日均股基成交额为9144.90亿元，同比大幅增长47.11%。
• 投行业务：3月股权融资规模为1055.15亿元，环比增长8.91%，同比增长46.83%；债券承销规模为10911.5亿元，环比增长54.43%。
• 资本中介业务：截至3月31日，两融余额为10651亿元，环比下降3.38%，同比增长15.50%。
• 资管业务：3月新成立券商资管产品571个，环比增长24.14%；发行份额85.75亿元，环比增长192.50%。

投资策略

• 短期展望：预计4月券商业绩将持续环比小幅回落，主要受市场活跃度下降影响。
• 长期展望：政策红利释放将推动估值修复，建议关注龙头券商如中信证券。

行业动态

• 投资者保护基金缴纳比例降低：证监会调整证券投资者保护基金缴纳比例，减轻券商负担。
• 新三板转板上市机制公开征求意见：为精选层挂牌公司提供转板上市路径。
• 取消券商外资股比限制：自2020年4月1日起，取消券商外资股比限制，加快对外开放。
• 非公开发行引入战略投资者：明确战略投资者的定义及监管要求，提升公司治理水平。
• 并表监管试点启动：中金公司、招商证券等6家券商纳入首批并表监管试点范围。

风险提示

• 海外疫情持续严峻可能影响市场表现。
• 二级市场持续低迷可能压制券商业绩。
• 金融监管政策可能超预期，带来不确定性。

重要声明

• 分析师声明：报告所采用数据来自合规渠道，分析逻辑基于职业理解，结论独立、客观、公正。
• 投资评级标准：以行业指数或公司股价相对沪深300指数的涨跌幅为基准，分为强于大市、同步大市、弱于大市。
• 免责声明：报告仅供客户使用，不承担任何法律责任，不保证信息准确性和完整性。

总结

券商行业3月业绩整体回落，但政策红利释放及行业结构调整为长期发展提供支撑。短期来看，市场活跃度下降将影响经纪业务，但投行业务因政策推动保持增长。建议关注龙头券商，同时注意海外疫情及监管政策变化带来的风险。