20220821-广发期货-贵金属周报_美联储官员重申鹰派言论_贵金属情绪转空持续回落_29页_5mb

报告摘要

本报告主要分析了近期贵金属市场（黄金与白银）的走势，结合宏观经济、货币政策、产业基本面及资金面等多维度因素，对黄金和白银的短期策略进行了展望。

后市展望：7月以来美国经济保持韧性，薪资水平增速对物价有所支撑，叠加近期能源价格反弹，美联储仍需持续加息来压低通胀。但当前通胀见顶回落使加息力度减弱，美元回落对商品市场利空减弱。虽然美联储紧缩步伐未停止，但投资者偏好美元美债，金银价格有所反弹，但上行空间有限。英欧等央行加息提振非美元汇率，为金银提供一定支撑。短期行情将维持区间震荡，未来需等待宏观基本面和货币政策提供更多指引。
宏观经济面：美国GDP连续两个季度收缩，暗示经济陷入技术性衰退，但非农就业市场和薪资增长保持稳健，经济仍健康。个人消费支出、私人投资及库存对经济形成拖累，这或与高通胀和加息有关，下半年该情况或难以扭转。
美联储货币政策：美联储会议纪要显示内部对过度加息带来的经济走弱风险有所考量，但在通胀回落缓慢的背景下，加息仍将持续。预计到2022年底，加息幅度将达到125BP，目标利率为3.5-3.75%。
技术面：COMEX黄金反弹过程中在1810美元面临阻力，若突破则仍有持续反弹空间，但MACD红柱转绿显示下行趋势延续。
资金面：近期金价下跌导致资金流出，黄金ETF持仓回落至年初低位。投资者偏好美元或美债，对贵金属兴趣较低。

后市展望：白银受美联储鹰派紧缩和全球经济疲弱工业需求转弱的双重影响，行情维持偏弱震荡。若后期工业需求改善，可能减轻白银抛压。
宏观金融属性：美联储维持鹰派紧缩，美元强势和实际利率走高对银价形成压制。
金银比：工业品价格回落拖累白银下跌，金银比再度逼近近两年高位。
白银供需：近期白银生产稳定，冶炼厂开工正常，现货市场交投谨慎。持货商维持稳定内外销出货，成交尚可。6月国内光伏电池产量同比继续回升，出口上升和电子工业回暖对白银需求有所支撑。
成本与利润：白银生产成本和毛利随银价反弹回升，但毛利率总体变化不大。
技术面：白银60日均线形成新的压制，其他短周期均线呈下行趋势，整体偏空。

黄金ETF持仓：全球最大SPDR黄金ETF基金持仓量约为989.01吨，较上周减少7吨；黄金期货投机持仓净多头为142,851手，环比回升18,525手。
白银ETF持仓：全球最大SLV白银ETF基金持仓量约为14,945.36吨，较上周减少141.9吨；白银期货投机持仓净多头为2,879手，由负转正，增加1,905手。
持仓变化：黄金与白银净多头持仓均有所上升，但ETF持仓持续下降，显示投资者对贵金属兴趣较低。