2020年三季度货币政策执行报告_60页_1mb

中国货币政策执行报告（2020年第三季度）总结

核心内容概述

2020年第三季度，中国货币政策在党中央领导下，坚持稳健、灵活、适度、精准导向，积极应对疫情带来的经济冲击，推动经济复苏。通过保持流动性合理充裕、深化利率市场化改革、完善结构性货币政策工具、增强人民币汇率弹性、防控金融风险等措施，货币政策有效支持了实体经济，稳定了市场预期，推动了金融市场平稳运行。

主要观点

• 货币政策灵活适度：通过多种货币政策工具，如中期借贷便利（MLF）、公开市场操作、再贷款、再贴现等，保持流动性合理充裕，稳定市场利率，支持经济恢复。
• 信贷结构持续优化：金融机构贷款保持合理增长，重点支持小微企业、制造业和“三农”等领域，贷款利率明显下降，融资成本降低。
• 人民币汇率保持稳定：人民币汇率以市场供求为基础，双向浮动，弹性增强，跨境资本流动有序，汇率在合理均衡水平上保持基本稳定。
• 金融风险防控有力：稳妥推进高风险中小金融机构处置，深化金融机构改革，防范系统性金融风险，维护金融安全。
• 利率市场化改革深化：完成贷款市场报价利率（LPR）改革，推动贷款利率隐性下限打破，降低融资成本，提高货币政策传导效率。
• 外汇管理改革推进：优化贸易外汇管理，促进跨境人民币业务增长，打击非法金融活动，维护外汇市场秩序。

关键信息

一、货币信贷概况

• 银行体系流动性合理充裕：通过灵活运用MLF和公开市场操作，保持流动性总量合理，市场预期稳定。
• 贷款增长与利率下降：金融机构本外币贷款余额达175.5万亿元，同比增长12.8%；企业贷款加权平均利率为4.63%，同比下降0.49个百分点。
• 存款增长加快：人民币各项存款余额达211.1万亿元，同比增长10.7%；住户存款增长最快，达到13.9%。
• 货币供应量与社会融资规模增长：9月末M2同比增长10.9%，社会融资规模存量同比增长13.5%；前三季度社会融资规模增量累计达29.62万亿元，比上年同期多9.01万亿元。

二、货币政策操作

• 公开市场操作灵活开展：保持流动性合理充裕，引导货币市场利率平稳运行，第三季度DR007均值为2.15%，比2019年同期下降44个基点。
• 结构性货币政策工具增强精准性：推出两项直达实体经济的货币政策工具，支持小微企业贷款延期和信用贷款发放，已惠及50万家企业。
• 宏观审慎政策完善：优化宏观审慎评估（MPA），完善外汇风险准备金率，建立逆周期资本缓冲机制，增强政策的稳定性。
• 汇率形成机制市场化：人民币汇率双向浮动，弹性增强，市场预期平稳，避免了汇率超调对经济的冲击。

三、金融市场运行

• 货币市场利率平稳：第三季度DR007均值为2.15%，市场交易活跃，回购和拆借成交量增加。
• 债券市场活跃：前三季度债券市场现券总成交额达205.66万亿元，同比增长29.03%；公司信用类债券发行增长显著，达10.71万亿元。
• 利率互换市场发展：第三季度利率互换交易量达7.23万笔，名义本金总额达4.66万亿元，1年期及以下交易占比最高。

未来政策思路

• 继续支持经济复苏：加强“六稳”“六保”工作，确保实现全面建成小康社会目标。
• 完善宏观审慎政策：搞好跨周期政策设计，促进经济总量平衡、结构优化和内外均衡。
• 建设现代中央银行制度：增强货币政策自主性，提升金融支持实体经济的效率。
• 深化利率市场化改革：继续释放LPR改革潜力，推动社会融资成本明显下降。
• 保持汇率稳定：发挥汇率的自动稳定器作用，增强人民币汇率弹性，保持在合理均衡水平。

专栏要点

• 央行资产负债表与货币供应关系：央行资产负债表规模与M2增长无必然联系，货币政策效果应以货币供应和社会融资规模为衡量标准。
• 直达实体经济的货币政策工具：两项工具有效缓解了小微企业融资压力，提升了信用贷款比重。
• 人民币汇率市场化改革：人民币汇率形成机制不断优化，保持双向浮动，增强汇率弹性，发挥宏观经济调节作用。

结论

2020年第三季度，中国货币政策在支持实体经济、稳定市场预期、促进金融资源合理配置等方面取得显著成效，为经济复苏和金融稳定提供了有力支撑。未来，人民银行将继续贯彻新发展理念，完善货币政策体系，推动经济高质量发展。