20180929-招商银行-宏观研究·定期报告_破解美国征税清单背后的密码_15页_1mb

美国征税清单分析与应对策略总结

核心内容

本报告对美国对中国2000亿美元征税清单进行了深入分析，揭示了美国加税策略背后的逻辑与中国应对策略的建议。

中国对美出口结构

• 中国是美国最大的贸易进口国，2017年对美出口额达5260亿美元，占美国进口总额的21.6%。
• 中国对美出口商品高度集中，其中机电产品（HS85和HS84）占半壁江山，分别占中国输美产品总额的28.5%和21.4%。
• 中国在美市场份额较高，如手机（HS851712）达79.7%，而墨西哥和越南合计不足10%，体现出“头部效应”。

美国征税清单设计逻辑

• 美国对华征税清单设计具有层次性和节奏感，主要依据以下三项原则：
  1. 中国产品出口规模大小
  2. 中国产品在美国的市场份额
  3. 其他国家对中国产品的可替代性
• 美国优先对出口规模小、市场份额低、可替代性强的商品加征关税，例如500亿美元清单中的产品。
• 2000亿美元清单虽扩大范围，但依然遵循上述原则，未对规模大、市场份额高、可替代性弱的产品征税。

中国转圜空间

• 短期内，中国在全球价值链中的地位难以被替代，尤其在机电产品领域。
• 贸易摩擦推高美国物价，降低资源配置效率，迫使美国寻求与中国谈判。
• 中长期来看，产业对外转移是挑战，但过程复杂，需耗费数年时间，且需完整的配套体系和专业人才。

主要观点

• 美国加税策略：美国通过选择性征税策略，旨在通过施压迫使中国妥协，而非全面打击中国出口。
• 中国产业优势：中国拥有完整的产业链，尤其在机电产品领域，具备难以替代的全球竞争优势。
• 短期应对策略：以打促和，通过政策对冲降低不利影响；加大减税力度，激发市场活力。
• 中长期应对策略：加快产业升级，强化产业链优势；扩大对外开放，融入全球价值链。

关键信息

• 征税比例计算：通过HS6分类下的征税比例，评估中国商品在美国进口市场中的影响。
• 市场份额分析：中国对美出口商品在多个类别中占据主导地位，如家具（HS94）、玩具（HS95）、塑料制品（HS39）等。
• 气泡图分析：500亿美元清单主要针对出口金额小、市场份额低的商品，而2000亿美元清单则扩展至更多类别。
• 产业转移挑战：机电产品转移成本高，涉及配套体系和专业劳动力，短期内难以实现。

应对策略

短期应对策略

1. 以打促和，政策对冲：

   • 通过反制措施，缓解出口下滑带来的经济压力。
   • 基建投资可有效对冲出口回落，缓解经济下行压力。
   • 通胀预期已较充分，中国反制措施对整体通胀影响有限。

2. 加大减税力度：

   • 个税改革提高居民可支配收入，改善消费意愿。
   • 降低增值税和企业所得税，减轻企业税负，激发投资意愿。

中长期应对策略

1. 加快产业升级：

   • 中国仍以低附加值中间环节为主，需加快向高附加值环节迈进。
   • 培育战略性新兴产业，如“中国制造2025”，以提升核心竞争力。

2. 强化产业链优势：

   • 保持并强化中国在全球价值链中的地位。
   • 发挥中国庞大市场潜力，吸引国际优势产业进入中国市场。

3. 扩大对外开放：

   • 积极融入全球价值链分工，拓展海外市场。
   • 利用“一带一路”战略，推进国际产能合作，完善跨境融资支持机制。

图表与数据支持

• 图1：美国进口来源国分布（2017），显示中国为最大来源国。
• 图2：中国对美出口结构（2017），突出机电产品的主导地位。
• 图3：中国具有较完整的手机产业链，体现其在全球价值链中的优势。
• 图4 & 图5：500亿美元和2000亿美元征税清单结构分布，显示征税产品的特征。
• 图6 & 图7：气泡图展示征税清单中出口金额、市场份额与征税比例的关系。
• 图8 & 图9：征税与未征税清单中各国商品份额占比情况。
• 图10 & 图11：HS84和HS85全球分布，显示中国主导地位。
• 图12：iPhone全球生产链，展示中国在其中的重要角色。

附录

• 附表：HS2分类列表，涵盖各类商品名称与编码，为报告提供详细分类依据。

结论

中国在美市场份额高、产业链完整，短期内难以被替代。美国征税策略具有明显层次性，主要针对出口规模小、可替代性强的商品。中国应理性应对，通过短期对冲与减税，中长期加快产业升级，强化产业链优势，以更加开放的姿态融入全球价值链。