20260325-国元证券-拓普集团-601689.SH-2025年年报点评报告_机器人布局深化_全球产能持续扩张_3页_648kb

拓普集团(601689)2025年年报点评报告总结

核心内容

拓普集团在2025年实现了整体稳健增长，全年营收达295.81亿元，同比增长11.21%；但归母净利润同比下降7.38%，扣非归母净利润同比下降4.30%。2025年第四季度营收和利润均实现双增长，其中扣非归母净利润同比增长12.71%，环比增长21.35%，显示出公司业务在年末的强劲表现。

主要观点

• 机器人业务加速布局
  公司依托在智能刹车IBS、精密结构件及电子电气领域的技术积累，切入具身智能机器人核心零部件赛道。目前已完成执行器事业部搭建，围绕直线/旋转执行器、灵巧手、传感器、躯体结构件、减震模组及电子柔性皮肤等方向形成平台化产品矩阵。执行器作为机器人运动控制的核心环节，具有高单机价值和显著放量弹性，公司具备跨领域复用能力，有望成为中长期第二增长曲线。

• 全球化产能与研发体系完善
  公司持续推进全球化战略布局，在墨西哥、美国、泰国、马来西亚、波兰、巴西等地建立制造基地，并在德国、瑞典、法国、加拿大及美国等核心区域完善研发及技术支持网络。本地化生产有助于降低关税及物流成本，提升对国际车企客户的响应能力，同时增强公司对贸易环境波动的对冲能力。

关键信息

财务表现

• 营收：2025年为295.81亿元，同比增长11.21%；预计2026-2028年营收分别为348.73/410.80/469.85亿元，同比分别增长17.89%、17.80%、14.37%。
• 归母净利润：2025年为27.79亿元，同比下降7.38%；预计2026-2028年分别为35.94/42.96/49.73亿元，同比增长29.31%、19.56%、15.75%。
• 每股收益：2025年为1.60元，预计2026-2028年分别为2.07/2.47/2.86元。
• 市盈率（PE）：2025年为36.14倍，预计2026-2028年分别为27.95/23.38/20.20倍。

投资建议

• 评级：买入
• 目标价：72.37元
• 目标期限：6个月
• 当前价：57.07元

风险提示

• 我国汽车产销不及预期
• 固定资产规模大幅增加的经营风险
• 市场竞争加剧
• 未能保持技术优势的相关风险

盈利预测

财务比率

投资评级说明

报告作者

• 分析师：刘乐、陈烨尧
• 执业证书编号：S0020524070001、S0020524080001
• 联系方式：电话 021-51097188，邮箱 liule@gyzq.com.cn、chenyeyao@gyzq.com.cn

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