20241209-开源证券-非银金融行业点评报告_政治局会议表态超预期_继续建议增配券商和保险_4页_543kb

非银金融行业报告摘要：

政治局会议提出更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，利好券商板块。现总结核心观点如下：

一、宏观政策变化与券商受益分析

1. 政策表述超预期：财政政策从“积极”升级为“更加积极”，货币政策从“稳健”转为“适度宽松”，显示政策态度更为积极。
2. 政策预期影响：宽松流动性叠加经济稳定预期，利好股市活跃度，券商经纪、融资融券、自营等业务受益。
3. 业绩预测：
   • 2024/2025年日均股基成交额13/21万亿元假设下，上市券商归母净利润同比+27%/+70%，实现业绩两年翻倍。
   • 预计券商ROE达到64%/101%，盈利能力显著提升。
4. 估值与机会：
   • 券商板块PB（LF）估值处于历史高位，市场情绪向好，预计估值和交易迎来共振。
   • 推荐三类标的：
     （1）互联网券商：同花顺、东方财富、指南针、九方智投控股；
     （2）零售型传统券商：国信证券、招商证券、中国银河、方正证券等；
     （3）并购重组主题标的。

二、保险板块分析

1. 负债端：低利率下分红型产品具比价优势，头部公司开门红支撑新单增速，预计一季度NBV实现两位数增长。
2. 资产端：权益市场趋好有望提升投资收益，新准则下资产弹性更加突出，分散利差损风险。
3. 推荐标的：新华保险、中国人寿、中国太保、中国平安。

三、风险提示

1. 政策落地不及预期；
2. 股市波动影响券商盈利。