20250901-财信证券-中联重科-000157.SZ-Q2扣非归母净利润快速增长_全面拓展全球化布局2025半年报点评_4页_543kb

中联重科公司点评：Q2业绩高速增长，全球化布局全面拓展

核心观点

中联重科（000157.SZ）2025年半年报显示，公司业绩稳步提升，其中Q2扣非归母净利润同比增长显著，海外市场扩张成效显著。分析师维持“买入”评级，并给出合理价格区间。

业绩表现

• 上半年收入增长：2025年上半年实现营业收入248.55亿元，同比增长1.30%。
• 盈利能力增强：归母净利润同比增长20.84%至27.65亿元，扣非归母净利润同比增长30.08%至19.25亿元。
• Q2扣非净利润大幅增长：Q2单季度实现营业收入127.38亿元，扣非净利润同比增长49.64%，环比增长20.29%。

全球化布局

• 海外市场收入占比提升：2025年上半年海外市场收入达138.15亿元，同比增长14.66%，占总收入比重提升至55.58%，同比增加6.48个百分点。
• 新兴区域增长迅速：非洲区域收入同比增长超179%，中东、东南亚及澳新地区保持高速增长，新兴市场收入占比达39%。

产品业务发展

• 传统优势产品稳固：混凝土机械、工程起重机械和建筑起重机械收入稳定增长，其中混凝土机械同比增长15.66%，起重机收入同比增长1.24%。
• 土方机械增速领跑：土方机械收入同比增长22.11%，海外销售增幅超33%。
• 新兴板块发力：
  • 农业机械稳步增长，小麦机保持国内前两名，拖拉机逆势增长。
  • 矿山机械产能提升，国内业务成功打入央企客户市场，海外销售额同比增长超29%。
  • 具身智能领域取得突破，已开发3款人形机器人并投入工厂作业。

财务预测与评级

• 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为50.07亿元、60.66亿元、71.69亿元，同比增速分别为42.22%、21.17%、18.17%。
• 估值：预测2025-2027年PE分别为12.70倍、10.48倍、8.87倍，维持“买入”评级，合理价格区间为7.22-9.62元。
• 风险提示：国际局势、大宗商品价格波动及汇率风险是主要关注点。

总结

中联重科在全球化布局与新兴业务增长的双重驱动下，中长期成长性被持续看好，建议积极配置。