20250926-国金证券-石油化工行业研究_地缘冲突推动油价反弹_17页_1mb

石化行业周报总结

一、原油板块

市场动态：

• 地缘冲突（乌克兰袭击俄石油设施、特朗普施压土耳其/匈牙利、以色列表态伊朗核问题）成为油价上涨主因，布伦特原油价格反弹至70.59美元/桶。
• 美国原油库存降幅收窄（EIA数据环比减少60.7万桶），净进口量显著增加（环比+384.6%）。
• 短期多头持仓降至低位后反弹，地缘因素仍是主导，但需关注OPEC 10月会议及实际出口受损情况。

二、炼油板块

市场动态：

• 成品油需求受降雨天气抑制，汽油/柴油库存降幅扩大，山东地炼开工率回升1.64个百分点，但炼油利润环比下降98.7元/吨（主营至823.98元/吨，地炼至146.64元/吨）。
• 节前备货需求待观察，若政策支持出行回暖，预计下周汽柴油价格止跌反弹。

三、聚酯板块

市场动态：

• 长丝工厂释放减产消息提振市场，但涤纶长丝FDY产品仍亏损（-57元/吨）。
• 供需分化：POY盈利93元/吨，PTA加工费仅162元/吨，下游织造开机率低于65%。
• 临近“金九银十”，需求或借节前备货契机改善，但短期库存压力大于成本支撑。

四、乙烯&丙烯板块

市场动态：

• 乙烯价格周内跌2.96%，装置逐步重启供应增加，下游需求疲弱难支撑价格反弹。
• 丙烯价格周跌2.11%，供应端（装置重启）与需求端（下游未同步恢复）叠加拖累市场，重点关注OPEC会议节点。

五、风险提示

• 地缘政治超预期波动；
• 海外经济衰退风险；
• 政策变动（如OPEC产量决策、国内环保限制等）。