20250207-建信期货-棉花月度报告_关税压力暂不明显_震荡运行_13页_875kb

棉花市场月度报告总结

基本面分析

报告指出，宏观层面存在不确定性因素。美国新政府政策影响显著，1月ISM制造业PMI重回荣枯线上方，国内则因良好宏观政策预期和经济运行“稳中有进”而呈现积极态势，但制造业PMI因节日影响略有回落。美国农业部报告上调产量与库存，加剧市场看空情绪。

国内方面，增产明显，新疆棉加工接近尾声，预计产量超过650万吨。棉花进口量虽同比下降，但仍呈现增长趋势，预计2024/25年度进口量将恢复正常水平。截至1月底，棉花商业库存处于历史高位，节后将逐步下降。需求端节后逐步回暖，内需消费持续稳定，外需受出口订单拉动明显好转。

核心观点

当前美国对华加征10%关税虽已实施，但幅度尚在预期之内，对棉花产业影响有限。外盘保持弱势，市场避险情绪浓烈。美棉基金持仓持续下降，签约情况一般，缺乏种植前利好。国内供应充足，郑棉缺乏上行支撑，但节前出口订单延续。

建议维持震荡策略，操作上区间内高抛低吸。影响市场变化的重要变量包括宏观经济走势、地缘政治风险以及新一季种植预期等。

关键数据与动态

• 产量与库存：美棉期末库存增至1045万吨，全球库存消费比提升。
• 新棉种植意向：2025年中国棉花意向种植面积增幅达19%。
• 库存与加工：节后新疆皮棉加工量逐渐恢复，商业库存处于高位。
• 进出口：2024年12月进口同比下降明显，纺织品出口订单增长推动需求。

总结与展望

短期维持震荡，建议区间操作，需重点关注宏观环境变化、地缘政治进展及种植预期调整带来的可能性变动。