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川财证券研究所晨报总结

核心内容概览

宏观政策

2022年，财政部将从四方面实施新的更大力度组合式减税降费，以保持支出强度并推动财力下沉。2021年财政超收为2022年提供了资金支持，同时将用好地方政府债券，保障重点项目建设。整体来看，财政政策和货币政策预计将持续发力，“稳增长”仍是全年主基调，对宏观经济构成基本支撑，A股市场仍保持偏乐观态度。

科技行业

国家发改委等部门发布《进一步提升电动汽车充电基础设施服务保障能力的实施意见》，提出对充电桩建设给予财政支持，并鼓励地方建立与服务质量挂钩的运营补贴标准。高压快充技术成为行业新风口，比亚迪、广汽、小鹏等车企已推出800伏高压平台。建议关注高压快充电桩相关投资机会，相关标的包括英威腾和得润电子。

策略分析

昨日三大指数回落，北向资金净流出超30亿元。今日指数大幅回落主要由以下三方面原因导致：

1. 海外局势紧张，欧洲、俄罗斯及美国股市下跌，引发全球避险情绪升温；
2. 全球疫情仍有反复，奥密克戎变异株未终结疫情，国内疫情也存在零星反复；
3. 春节临近，资金风险偏好下滑，主动配置意愿降低。

后市建议关注有业绩支撑、2022年国家战略重点方向的行业和公司。

海外市场

VIX恐慌指数连续第六个交易日上涨，刷新近一年最高纪录。俄乌冲突升级、IMF下调2022年经济预测、美联储可能实施更激进货币政策等因素加剧市场恐慌情绪，美债收益率攀升，美股集体下跌。道琼斯工业平均指数下跌0.19%，标普500指数下跌1.22%，纳斯达克指数下跌2.28%。国内股市也受到传导影响，出现下跌。

能源政策

国务院常务会议部署加强煤电油气运保障和市场保供，要求保持煤炭正常生产，优先保障发电供热用煤运输，支持新能源发电出力。随着春节和冬奥会临近，动力煤价格持续攀升，对传统火电企业盈利形成压力。

川渝地区

2021年四川省建筑业总产值达1.73万亿元，同比增长11.1%。装配式建筑和绿色建筑发展较快，全省新增7个省级装配式建筑产业基地，开工装配式建筑5600万平方米。同时，城镇老旧小区改造顺利推进，预计“十四五”期间川渝地区将大力推动绿色城市建设，释放大量建筑产业需求，建议关注相关头部企业。

主要观点

• 宏观政策支持：财政政策和货币政策将持续发力，为经济提供支撑。
• 科技行业机遇：高压快充技术成为新能源汽车行业的主流解决方案，相关产业链将受益。
• 市场情绪变化：海外局势紧张和疫情反复对A股形成压力，节前资金风险偏好降低。
• 能源行业挑战：动力煤价格上涨对传统火电企业盈利构成压力，新能源发电能力需提升。
• 川渝地区发展：绿色城市建设与老旧小区改造将为建筑行业带来持续需求。

关键信息

• 减税降费政策：2022年将实施更大力度的组合式减税降费，推动财力下沉。
• 充电桩建设：国家将给予充电桩建设财政支持，鼓励优质场站和示范类设施。
• 海外风险：俄乌冲突、IMF预测、美联储政策等多重因素导致市场恐慌情绪加剧。
• 能源保障措施：加强煤电油气运保障，提升新能源发电出力，保障冬季供暖。
• 川渝绿色建筑：四川城镇民用建筑全面执行绿色建筑标准，新增绿色建筑1.5亿平方米，占比超70%。

风险提示

• 宏观经济不达预期；
• 政策执行不达预期；
• 下游需求持续低迷对行业的影响。

行业公司评级

• 证券投资评级：30%以上为买入评级，15%-30%为增持评级，-15%-15%为中性评级，-15%以下为减持评级。
• 行业投资评级：以行业相对市场基准指数收益为分类标准，30%以上为买入评级，15%-30%为增持评级，-15%-15%为中性评级，-15%以下为减持评级。

资料来源

• Wind
• 川财证券研究所

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川财证券简介

川财证券有限责任公司成立于1988年7月，是全国首家由财政国债中介机构整体转制而成的专业证券公司，现由多家大型企业共同持股。公司致力于为金融机构、企业集团和政府部门提供专业研究、咨询和投资解决方案。

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川财证券研究所下设北京、上海、深圳、成都四个办公区域，团队成员主要来自国内一流学府，提供多维度的研究支持。

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