20251112-银河期货-_粕类日报_美豆出口利多继续体现_盘面偏强运行_4页_1mb

粕类日报分析总结 (2025年11月12日)

核心观点

今日粕类期货市场呈现分化态势，豆粕相对偏强运行，菜粕整体偏弱。

市场回顾

• 美豆: 价格连续上行，主要受到出口需求改善预期的支撑，近期产量下调的预期也提供了基本面支撑。巴西方面出口压力显现，但新作播种进度快、产量预期丰产，对中期价格构成下行压力。
• 国内粕类:
  • 豆粕: 整体呈现反弹，主要关注报告带来的利多预期。盘面月间价差有所回落，主要是多头移仓和近月供应压力增大所致。压榨利润可能修复，提供价格支撑。整体供需格局偏宽松，远期供应紧张问题持续。
  • 菜粕: 近月合约回落压力增加。需求逐步转弱，开机率下降，而供应端库存库存高企，颗粒粕维持在高位。月间价差回落较多，市场不确定性和贸易关系变化频繁。

基本面分析

1. 国际大豆市场:
   • 美豆基本面支撑有限，出口虽有改善但力度一般，主要依靠单产下调预期支撑。
   • 巴西新作播种快速推进，产量预期维持高位，对本国及国际市场中期构成供应压力；出口增量可观，但后续需求支撑待验证。
   • 阿根廷旧作产量大，压榨和出口增加，压力有所好转。
   • 国际总体供需格局趋于宽松，但美豆出口驱动显著，走势偏强；巴西大豆在快速播种下价格压力明显。
2. 国内需求:
   • 压榨端开机率上升，供应充足，提货量增加，库存库存保持高位。
   • 菜粕需求转弱迹象明显，开机率下降，供应压力仍存；整体供需格局宽松，市场存在不确定性。
   • 远期供应恢复的确定性较低，短期更多关注基本面变化。

逻辑分析

• 豆粕：短期在出口和压榨利润修复预期下震荡，中长期需关注远期供应增加压力。走势强于菜粕。
• 菜粕：需求转弱叠加供应压力，叠加贸易关系不确定性，预计偏震荡或偏弱震荡，走势相对偏弱。
• 月间价差：豆粕、菜粕近远月价差均有回落，反映近期近月供应压力增大，市场对未来的供应恢复预期。

交易策略

• 单边：豆粕 05合约建议观望；菜粕暂不建议单边操作。
• 套利：观望机会。
• 期权：建议卖出宽跨式策略（豆粕）。

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