镍价破位上行，产业链跟涨不足-20220118-银河期货-21页_1mb

镍价破位上行产业链跟涨不足总结

核心内容概述

本报告分析了镍价近期走势及其产业链影响，指出镍价已突破关键阻力位，但产业链其他环节如不锈钢、镍铁、硫酸镍等跟涨不足，基本面存在转化趋势，市场分歧加大，建议尝试性沽空。

主要观点与关键信息

1.1 行情分析与预测

• 镍价突破区间：镍价上破21000美元/吨和15.4万元/吨的区间阻力位，技术目标位分别为23000美元和16.8万元。
• 市场分歧加大：镍价接近高位，市场对后续走势分歧加大，建议尝试性沽空。
• 不锈钢价格受阻：不锈钢价格反弹受阻于1.8万元/吨，市场预期不乐观，新产能投放压制价格。

1.2 期市数据

• LME库存下降：截至1月14日，LME镍库存减少2502吨至97746吨，注销仓单增加3840吨至52914吨，占比达54.1%，接近2019年10月以来的高位。
• 现货升水上涨：LME现货升水大涨至376.5美元/吨，显示现货供应紧张。
• 国内库存下降：沪镍库存减少425吨至3179吨，国内现货升水普遍上涨。
• 保税库提单溢价：保税库提单溢价连续上涨至395-445美元/吨，上调60美元/吨。

1.3 逻辑分析

• 库存减少与现货高升水：库存减少和现货高升水是支撑镍价的主要因素。
• 不锈钢与镍铁影响：不锈钢利润修复，但镍铁对镍的贴水扩大至历史高位，不利于镍价上涨。
• 新能源汽车预期：市场上调新能源汽车产量预期，对镍价形成一定支撑，但一体化企业增加导致硫酸镍价格上涨有限。
• 镍价高位分歧：镍价接近技术目标位，但不锈钢和硫酸镍对镍价不利，市场分歧将加大，建议尝试性沽空。

基本面分析

2.1 镍矿

• 价格暂稳：本周镍矿价格平稳，菲律宾低、中品位镍矿CIF价格分别为40美元/湿吨、82美元/湿吨，非主产区中品位镍矿价格110美元/湿吨。
• 采购情绪不高：国内采购情绪不高，导致整体价格暂稳。
• 港口库存下降：我国港口镍矿库存859万吨，较上周减少7.8万吨。

2.2 精炼镍

• 产量回升：2021年12月精炼镍产量14512吨，同比增加3.0%，环比增加8.1%。
• 主要企业产量：金川集团产量恢复至13000吨，环比增加4.0%；新疆新鑫产量1012吨，环比增加10%。
• 部分企业停产：烟台凯实、天津茂联、广西银亿电镍仍处于停产状态。
• 镍铁进口量下降：2021年11月中国镍铁进口量29.03万吨，环比减少3%；自印尼进口量23.1万吨，环比减少7.3%。

2.3 不锈钢

• 新增产能释放：2022年国内不锈钢新增产能718万吨，预计上半年释放352万吨。
• 利润修复：不锈钢利润大幅修复，目前基本平衡。
• 库存增加：1月14日社会库存增加4100吨，为下降6周后首次增加。
• 产量下降：2022年1月不锈钢产量同比-20%、-50%、5.28%、-23.34%不等。

2.4 硫酸镍

• 价格被动上涨：随着镍价走强，硫酸镍价格小幅上调500元/吨，电池级报价34500-36000元/吨，电镀级报价40500-41500元/吨。
• 缺乏上涨动力：下游一体化产能扩大，导致硫酸镍采买较弱，缺乏继续上涨动力。
• 原料端支撑：镍豆长协升水仍高于500美元/吨，中间品折扣采购在92-93折，盐厂报价坚挺，长协折扣系数90折处于历史高位。

大事记

• 华越镍钴湿法冶炼项目投产：华越公司湿法冶炼项目产出第一批合格品，原料端支撑较强。
• 印尼拟征镍铁出口关税：印尼计划对镍铁和镍生铁征收出口关税，税额与镍价成正比增长，旨在推动本地加工，避免镍矿资源枯竭。

总结与展望

• 镍价技术性上涨：镍价已达到技术性上涨目标位，市场分歧加大，建议尝试性沽空。
• 库存持续下降：国内外镍库存仍在下降，现货维持高升水。
• 产业链分化：不锈钢和镍铁利润修复，但镍铁对镍价贴水扩大，不利于镍价；硫酸镍价格缺乏上涨动力，镍优势不再。
• 基本面转化：镍价基本面处于转化之中，需等待质变。

作者信息

• 作者：车红云（大宗商品研究所）
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