20230329-东证期货-FOF研究周度报告_各策略均获得盈利_股票策略显著反弹_17页_2mb

文档内容总结

核心内容

本周（2023年03月20日至2023年03月24日）股票市场整体回暖，主要指数均反弹上涨，其中中小盘指数涨幅更为显著。商品市场延续下跌趋势，农产品和黑色板块跌幅最明显。各策略均获得盈利，但整体表现存在分化，量化CTA策略逐步修复，市场中性策略由跌转涨，套利策略表现较好。

主要观点

股票市场

• 沪深300、中证500、中证1000等主要指数均录得正收益，其中中证500涨幅最大。
• 市场贝塔因子表现强劲，流动性因子小幅上涨，其余因子未录得正收益。
• 基本面因子如账面市值比和盈利率表现优异。
• 市场整体有望结束震荡行情，投资者应关注未来增长预期和基本面修复。

商品市场

• 南华综合指数周度下跌0.25%，农产品和黑色板块跌幅最显著。
• 商品市场风格因子中，基差动量和对冲压力因子录得正收益，其余因子表现低迷。
• 商品市场整体仍处于下跌趋势，波动率维持低位，但需关注后续的拐点。

各策略表现及配置建议

• 主观多头策略：整体盈利，偏成长风格管理人表现较好，建议关注均衡配置和偏成长风格管理人。
• 量化多头策略：整体阿尔法环境一般，300和1000指增表现优于500指增，建议继续关注1000指数增强。
• CTA策略：量化CTA逐步修复，趋势策略表现较好，动量优于期限结构，建议跟踪中短周期管理人，阶段性关注中长周期。
• 市场中性策略：由跌转涨，但对冲端成本上升，不利于策略，建议关注敞口控制谨慎、对冲工具多元的管理人。
• 套利策略：期权套利和期货套利表现靠前，建议继续关注该策略。
• 债券策略：转债交易策略在权益市场带动下反弹。
• 基本面策略：表现稳定，建议继续看好。

关键信息

FOF组合跟踪

• FOF组合VQ-12M：采用自下而上的评价权重配置方式，再平衡周期为12个月。
• 本期净值从2.0786上升至2.0795，累计收益为0.04%，最大回撤为0.00%，回撤控制能力较好。
• 历史表现：年化总收益28.81%，夏普比率1.86，卡玛比率38.37，整体表现优于中证FOF基金。
• 持仓分析：平均现金类持仓2.87%，平均私募基金持仓97.13%，最新持仓现金类8.37%，私募基金91.63%。
• 本期收益主要归因于复合策略、期货套利和债券策略，风险主要来自期货套利、复合策略和债券策略。

策略表现对比

• 与前五期相比，FOF组合VQ-M的区间收益最高（101.45%），VQ-W的最大回撤最高（1.07%）。
• 在险价值97.5%为0.23%，最大回撤修复天数为10天。

风险提示

• 宏观因素对各类资产有影响，各策略具有周期性，投资需谨慎。
• 投资者应自行承担投资风险，本报告不构成投资建议。

附表信息

商品市场风格因子构造方式

• 期限结构：logFit,Front - logFit,2（Fit,front,Fit,2为近月和次近月合约收盘价）
• 对冲压力：|ΔOI,t|Vol,t（ΔOI,t为20日持仓变化量，Vol,t为20日成交量）
• 横截面动量：r,i,t-5（前五个交易日累积收益）
• 波动率：σi,t2/|μi,t|（σi,t2为250日收益率方差，μi,t为250日收益率）
• 价值：logAVG(Fi,d)/Fi,t（AVG(Fi,d)为750日收盘价均值，Fi,t为当前收盘价）
• 流动性：1/D ∑ Vol_amti,d |ri,d|（Vol_amti,d为日成交额，ri,d为日度收益率，D为20日）
• 偏度：Skew(r,i,t-d)（ri,t-d为250日日均收益）
• 基差动量：prod i = t-1 (1 + ri, Front) - prod i = t-R+1 (1 + ri,2)（R为20日）

期货走势评级体系

• 强烈看涨：上涨15%以上
• 看涨：上涨5-15%
• 震荡：振幅-5%-+5%
• 看跌：下跌5-15%
• 强烈看跌：下跌15%以上

公司信息

• 上海东证期货有限公司：成立于2008年，是东方证券股份有限公司的全资子公司。
• 公司主要从事商品期货经纪、金融期货经纪、期货交易咨询、资产管理、基金销售等业务。
• 拥有多个交易所会员资格，是中国金融期货交易所全面结算会员。
• 公司致力于金融科技的发展，利用大数据、云计算、人工智能、区块链等技术提升研究和技术能力。