20260801-华源证券-贵金属双周报_7月FOMC维持利率不变但分歧扩大_加息阴影仍在积聚_13页_1mb

贵金属双周报总结（2026/07/20-2026/08/02）

核心内容概览

本报告总结了2026年7月20日至8月2日期间，贵金属市场的主要表现、影响因素及未来展望，重点分析了黄金、白银、钯和铂的价格走势、市场持仓变化、内外盘价差、基差情况，以及宏观经济和政策环境对市场的潜在影响。

主要观点

1. 贵金属价格走势

• 黄金：伦敦现货黄金上涨0.78%至4026.60美元/盎司；上期所黄金上涨1.67%至888.30元/克；沪金持仓量上涨3.21%至29.22万手。
• 白银：伦敦现货白银上涨4.40%至57.73美元/盎司；上期所白银上涨5.49%至14264元/千克；沪银持仓量下跌4.26%至49.64万手。
• 钯：伦敦现货钯上涨3.01%至1277美元/盎司。
• 铂：伦敦现货铂上涨3.45%至1626美元/盎司。

整体来看，黄金和白银维持宽幅震荡，钯和铂则表现相对强势。

2. 美联储政策与市场影响

• FOMC会议维持联邦基金利率在3.50%-3.75%不变，但内部出现明显分歧，3位委员反对维持利率，主张加息25个基点。
• 凯文·沃什表示，美联储仍致力于将通胀带回2%，若通胀持续偏高，加息“完全可能”成为选项。
• 美联储政策路径的不确定性增加，市场对年内加息的预期反复升温。

3. 中东局势对贵金属的影响

• 中东局势持续升温，美国对伊朗实施大规模打击，伊朗则威胁报复美国及其盟友。
• 地缘冲突可能影响全球原油供应预期，进而推高能源价格，巩固通胀粘性。
• 这种不确定性为美联储维持高利率提供了支持，对贵金属价格形成压制。

4. 全球央行购金情况

• 世界黄金协会报告指出，2026年第一季度全球央行购金量大幅下调至57吨，创15年来最低水平。
• 但预计全年央行购金量可能回升，且投资需求将作为下半年金价增长的主要动力。
• 中国央行延续增持黄金，显示官方部门对黄金的长期配置需求。

5. 贵金属中长期展望

• 黄金的上涨逻辑并未削弱，反而在全球宏观与地缘格局变化中进一步强化。
• 美国经济周期后段面临高利率、信用收缩与增长放缓的多重压力，黄金具备较强的长期配置价值。
• 不论美联储最终是降息还是维持高利率，黄金都可能受益于实际利率下行或避险需求上升。

关键信息

价格走势

持仓与成交量变化

• 沪金持仓量上涨3.21%，沪银持仓量下跌4.26%。
• COMEX资管机构多头持仓与其它多头持仓均有变化，空头持仓也呈现波动。

内外盘价差与比值

• 黄金内外盘价差为-6.36元/克，较两周前下降1.40元/克。
• 白银内外盘价差为1652.64元/千克，较两周前上升409.80元/千克。
• 金银比收于70.94，较两周前下降0.62；金铜比收于8061.79，较两周前下降150.38。

期货基差情况

• 国际黄金基差为-72.00美元/盎司，较两周前下降44.35美元/盎司。
• 国内黄金基差为-3.74元/克，较两周前下降1.27元/克。

未来关注事件

• 中东冲突局势发展及霍尔木兹海峡通航情况
• 8月3日美国制造业PMI
• 8月7日美国非农数据
• 8月12日美国CPI数据

投资建议

• 投资评级：看好（维持）
• 推荐个股：紫金黄金国际、赤峰黄金、万国黄金集团、招金黄金、山东黄金、山金国际、盛达资源、招金矿业、湖南黄金、中金黄金

风险提示

• 中东冲突不确定性风险
• 通胀超预期持续风险
• 经济失速下行风险
• 美联储超预期加息风险