20230618-国泰期货-黄金_6月FOMC会议召开_如期暂停加息_白银_利率终点或再提高50bp_白银跌落_14页_3mb

国泰君安期货研究所：贵金属市场周报摘要（6月18日）

报告概述

• 研究日期：2023年6月18日
• 分析师：王蓉、刘雨萱

核心观点及逻辑

• 近期行情回顾：

  • 黄金：上周小幅下跌-0.015%，本周反弹微弱（-0.003%）。
  • 白银：上周大幅上涨18.7%，本周则暴跌134%，显示剧烈波动。
  • 金银比：目前在804-816区间波动，反映白银表现更具弹性。

• FOMC会议影响：

  • 6月FOMC会议释放鹰派信号，美联储宣布将利率上调50bp，点阵图暗示利率还需进一步升高。
  • 美联储态度强化，推高美元和美债利率，黄金白银价格应声下跌。
  • 市场反应分歧未消，预计7月仍可能再次加息，但全年利率维持高位或将再度调整。

• 市场预期分歧分析：

  • CME利率期货表明市场对加息路径存在争议。
  • 短期来看，若5月CPI数据偏强，可能导致黄金核心支撑逻辑“衰退降息”推迟。
  • 2022年报中已预判黄金进入主升浪前的震荡休整阶段。

• 短期展望：继续关注经济数据指向及联储政策路径。

数据及图表摘要

1. 利率与通胀预期：

   • 美联储鹰派立场延宕利率高位。
   • 5月CPI小幅下降，核心CPI数据仍显韧性，推迟降息预期。
   • 若经济继续降温，黄金可能在政策窗口打开后走出主升浪。

2. 贵金属市场动态：

   • 当周COMEX黄金净多头小幅增加，白银库存快速减少。
   • 黄金重回贴水，白银做市价差继续走扩。
   • 金银比受白银走跌拖累，在本周上涨0.3%至816。

3. 流动性与市场情绪：

   • 美元流动性边际趋紧（Libor-OIS利差收窄）。
   • 市场波动率VIX指数大幅下降，显示短期风险偏好增强。

主要结论

金银震荡调整格局仍未结束，短期受制于政策鹰派环境，中期则树立在对经济衰退预期的博弈中：

• 驱动逻辑之争：
  • 若经济维持强劲，黄金主升逻辑延后；
  • 当市场感知到美国通胀高企难以迅速结束，黄金仍可维持当前位置。

相关免责条款

• 分析局限性：市场情景变化可能导致预期失效。
• 专业风险提示：本报告仅面向专业投资者，操作建议仅供参考。
• 免责声明：信息来源公开但不保证真实性，金融产品投资存在风险，请谨慎决策。

资料来源：Wind、国泰君安期货研究所数据整理