2018年传媒行业投资策略_消费升级叠加内容驱动_细分龙头引领行业发展_24页_2mb

2018年传媒行业投资策略总结

核心内容

2018年传媒行业投资策略基于消费升级与内容驱动两大主线，认为细分行业龙头公司将引领行业增长。尽管2017年传媒板块整体表现不佳，但部分细分行业如游戏、影视、教育及体育仍具备投资机会。

主要观点

• 传媒板块整体表现：2017年申万传媒板块跌幅达23.1%，市盈率31.99倍，估值接近历史低位。但板块内部分化明显，游戏、影视等子板块表现优于整体。
• 游戏行业：保持高增长，细分市场向移动游戏倾斜。行业景气度仍在上升，但毛利率有所下降。建议关注完美世界、三七互娱等游戏龙头。
• 影视行业：受益于《战狼2》等优质内容带动市场回暖，但整体估值偏高，建议关注光线传媒、华策影视、中国电影、万达电影等具备全产业链布局的龙头公司。
• 教育行业：市场空间广阔，政策支持加强，重点公司如立思辰和秀强股份具备增长潜力。
• 体育行业：受益于政策红利及消费升级，赛事数量和关注度提升，建议关注当代明诚和奥瑞金等标的。

关键信息

2017年传媒板块回顾

• 市场表现：全年跌幅23.1%，板块市盈率31.99倍，排名27位。
• 业绩回顾：全年营收增长21.54%，净利润增长8.05%，但增速放缓。毛利率和净利率整体下降，行业集中度提升。
• 细分行业表现：
  • 游戏板块：营收增长31.75%，净利润增长36.58%，毛利率下降4个百分点。
  • 影视板块：营收增长11.5%，净利润增长7.9%，毛利率和净利率下降。
  • 教育板块：营收增长显著，但净利率较低，主要依赖政策支持。
  • 体育板块：赛事数量大幅增长，特别是马拉松赛事，预计2017年注册赛事总量突破500场，参赛人次超400万。

2018年投资策略

• 游戏产业：保持高增长，移动游戏占比提升。建议关注完美世界、三七互娱等龙头公司。
• 电影市场：持续复苏，政策支持推动行业规范化。建议关注光线传媒、华策影视、中国电影、万达电影等公司。
• 教育行业：市场空间大，政策支持明显。建议关注立思辰、秀强股份。
• 体育行业：受益于政策及赛事利好，建议关注当代明诚、奥瑞金。

估值与市场表现

• 游戏板块：Wind网络游戏指数跌幅27%，但估值溢价率82%，低于历史中位数。
• 影视板块：Wind电影与娱乐指数跌幅20.20%，估值溢价率107%，仍处于高位。
• 教育与体育板块：估值相对较低，具备投资机会。

建议关注的标的

• 游戏：完美世界、三七互娱
• 影视：光线传媒、华策影视、中国电影、万达电影
• 教育：立思辰、秀强股份
• 体育：当代明诚、奥瑞金

风险提示

• 游戏、影视、文学产品市场反应低于预期
• 传媒板块公司业绩低于预期或增速下滑
• 黑天鹅事件对股价的冲击
• 教育、体育等新兴产业的政策性风险
• 宏观经济大幅波动对文化领域的负面影响
• 国内外二级市场系统性风险