2024-09-17-新世纪评级-2024年上半年城投债发行情况和市场表现分析_14页_1mb

2024年上半年城投债发行与市场表现总结

发行情况

• 发审政策持续收紧，发行规模同比下降15.65%，净融资转负，仅3、6月净融入，其他月份净偿还。
• 交易所品种发行降幅大于银行间品种，中期票据是唯一净融入券种。
• 5年期城投债发行规模同比增长54.4%，期限明显拉长，加权平均期限达3.86年。
• 发行人向中高资质集中，AA级发行人数减少，AA级城投债净偿还规模显著。

市场表现

• 发行利差整体下行，创历史低位，尤其AA级利差显著收窄。
• 短期城投债利差区分度小，中长期低等级利差收缩更明显，但仍高于中高资质。
• 各省发行利差差异，云南、辽宁等地区利差较大，山东、广东等地区利差较小；广东、上海、江苏利差低于70BP。

各省表现

• 江苏城投债发行规模最大（6100亿元），但净偿还显著，利差下降。
• 仅12个省份实现净融入，山东净融入规模最大；浙江、天津等净偿还规模大。
• 广西、天津、云南城投债发行期限短期化或利差收窄幅度大。
• 江苏、浙江等地财力强，但借新还旧压力小；云南、天津等地到期压力大，占存续余额50%以上。

级别调整

• 2024年上半年，11家企业评级上调，主要集中于AA+和AAA级，江浙为主。
• 7家企业评级下调，贵州为主，由于区域风险、流动性问题和违约事件。

倒期情况

• 2025年前到期城投债占存量38.4%，银行间品种到期压力大。
• AA级城投债到期压力最大，云南、天津等地借新还旧压力显著。
• 城投化债措施缓解风险，但净融资回升难，区域间债务周转分化。