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美伊阶段性协议落定：风险溢价回落，A股交易转向成长修复

一、核心内容

2023年6月14日，美国总统特朗普宣布与伊朗达成阶段性协议，授权解除美国海军对霍尔木兹海峡的封锁。15日，伊朗外交部副部长确认协议文本最终确定，"伊斯兰堡备忘录"签署仪式将于6月19日在瑞士举行。该协议为现实约束下的阶段性休战安排，聚焦于停火、航道恢复、后续谈判框架等现实问题，未解决核问题、制裁问题及中东安全格局等结构性矛盾。

此次协议的达成对资本市场产生显著影响，缓解了市场对战争扩大、能源供应失序和通胀再度抬升的担忧，地缘风险溢价回落，资产定价逻辑从“避险和能源冲击”转向“风险偏好修复”。同时，推动A股市场交易主线发生变化，成长板块估值压力阶段性缓解，资金回流高弹性成长资产。

二、主要观点

1. 协议性质与内容

• 协议为阶段性休战安排，不解决核心结构性矛盾。
• 包含14项条款，如30天内解除海上封锁、暂停对伊朗石油制裁、提交3000亿美元重建计划等。
• 解冻伊朗部分资金，为最终协议谈判铺路。

2. 市场反应

• A股主要指数全面反弹，创业板和科技成长方向领涨。
• 资金回流高弹性成长资产，有色金属、机械等顺周期板块受益。
• 传统能源和部分防御类资产表现偏弱，因前期由能源冲击驱动的交易逻辑弱化。

3. 油价影响

• 短期：油价或从冲突高位回落，市场交易供应恢复预期。
• 中期：油价取决于霍尔木兹通行恢复、OPEC+政策、全球需求和美国对伊朗石油制裁豁免的执行情况。

4. A股市场变化

• 外部风险偏好修复，成长板块估值压力阶段性缓解。
• 电力设备与新能源板块因能源安全趋势，中期或有景气空间。
• 电新板块驱动力由国内政策转向海外出口，出口链条景气度持续改善。

三、关键信息

1. 协议落地影响

• 缓和市场对战争扩大、能源供应失序和通胀风险的担忧。
• 地缘风险溢价快速回落，推动资产定价逻辑转向风险偏好修复。

2. 油价变化逻辑

• 短期：供应恢复预期推动油价回落。
• 中期：油价走势将受霍尔木兹海峡恢复、OPEC+政策、全球需求及美国制裁豁免执行情况影响。

3. A股市场表现

• 6月15日，A股市场多个行业上涨，其中电子、通信、建材、有色金属、机械等涨幅显著。
• 石油石化、医药、食品饮料、银行、煤炭等板块表现偏弱。

4. 投资建议

• 科技方向：重点关注存储、海外算力与机器人。
• 有色金属：关注黄金与工业金属，协议利好金价，工业金属景气上行。
• 电力设备与新能源：中期或有景气空间，出口链条景气度持续改善。

四、风险提示

• 全球流动性超预期收紧。
• 市场博弈复杂性超预期。
• 政策变化节奏复杂性超预期。

五、分析师信息

• 徐驰：执业证书编号 S0740519080003，邮箱 [email protected]
• 张文宇：执业证书编号 S0740520120003，邮箱 [email protected]

来源：每日经济新闻、伊朗迈赫尔通讯社、中泰证券研究所