20240202-首创证券-春秋航空-601021.SH-公司简评报告_拨云见日终有时_春秋航空23年盈利有望创新高_3页_381kb

春秋航空2023年盈利总结

核心内容

春秋航空（601021）2023年全年业绩预告显示，公司预计实现归母净利润21亿元至24亿元，较2022年同期扭亏为盈，减亏幅度显著。公司2023年盈利表现显著改善，主要得益于出行需求的充分释放及运力结构的优化。

主要观点

• 盈利恢复显著：春秋航空2023年全年实现扭亏为盈，预计归母净利润22.9亿元，较2022年大幅减亏。第四季度虽出现亏损，但全年整体盈利趋势积极。
• 需求释放强劲：2023年旅客周转量达424.3亿人公里，同比增长87.26%。其中，国内航线旅客周转量同比增长65.01%，国际及地区航线旅客周转量同比增长4602.14%，显示出强劲的复苏势头。
• 运力结构优化：公司全年机队规模增长5架A320系列飞机，可用座公里数达474.7亿客公里，同比增长56.4%。客座率达到89.4%，其中国内航线客座率重回90%以上，显示公司在规模增长的同时实现了高质量发展。
• 成本管理有效：公司通过精细化成本管理，实现了综合成本最优化，从而在盈利复苏中保持竞争力。
• 国际航线恢复：随着签证和出入境政策的优化，如泰国、马来西亚、新加坡与我国实施双向免签，出入境旅客量有望快速增长，进一步推动公司业绩提升。

关键信息

公司财务表现

• 营收：2023年预计达184.1亿元，同比增长120%。
• 净利润：预计2023年归母净利润为22.9亿元，同比增长175.4%。
• EPS：2023年每股收益预计为2.34元，较2022年扭亏为盈。
• PE：以最新收盘价计算，2023年PE为22.4倍，2024年为15.7倍，2025年为12.9倍，显示估值逐步下降。
• 资产负债率：从2022年的68.46%下降至2023年的62.23%，2024年预计进一步降至55.84%，财务风险有所降低。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 理由：航空出行需求复苏，公司盈利修复明显，运力结构优化，成本管理有效，未来国际航线恢复将带来更大增长空间。

风险提示

• 宏观经济波动：可能影响整体出行需求。
• 市场竞争加剧：可能导致利润空间压缩。
• 政策变动：如出入境政策调整可能对业务产生影响。
• 航油价格波动：可能影响运营成本和盈利能力。

盈利预测（单位：亿元）

财务比率分析

投资建议说明

• 评级标准：以报告发布后6个月内的市场表现为基准，相对沪深300指数涨幅15%以上为“买入”。
• 投资逻辑：公司盈利恢复显著，运力结构优化，成本管理有效，国际航线恢复将带来更大增长空间，因此维持“买入”评级。

分析师简介

• 张功：南京航空航天大学硕士，首创证券交运行业首席分析师，证书编号：S0110522030003，拥有5年以上实业工作经历。
• 张莹：交运行业研究助理，厦门大学会计硕士，2022年10月加入首创证券。

免责声明

• 本报告由首创证券制作，内容仅供参考，不构成投资建议。
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