20230726-国海证券-化肥行业动态研究_库存周期上行_景气有望复苏_24页_1mb

化肥行业景气复苏分析总结

化肥行业在2023年第二季度经历价格下行周期，受煤炭、硫磺、磷矿石等原料价格下跌影响，氮、磷、钾单质肥和复合肥价格大幅回调至近两年低点。行业库存普遍处于历史低位水平，截至2023年7月，尿素、磷酸一铵、磷酸二铵及复合肥库存均显著下降，市场消化库存为主。

随着三季度秋肥季节启动，复合肥和单质肥需求预期提升，复合肥开工率环比增加9.18个百分点，磷酸一铵开工率跃升16.13个百分点。成本支撑（如高煤价）可能导致价格止跌反弹，氯化钾价格虽下降但大合同谈判限制下空间有限。供给端产能扩张有限，尤其磷肥新增产能少，供需紧张有望缓解。

维持化肥行业“推荐”评级，建议关注磷肥（云天化、新洋丰等）、氮肥（华鲁恒升、阳煤化工等）、复合肥（新洋丰、史丹利等）和钾肥（盐湖股份、亚钾国际等）公司。面临风险包括价格波动、需求季节数量、环保政策变化等，可能影响行业景气度和公司业绩。

（注：以上总结基于报告核心内容提炼，详见完整报告。）