20211031-东方金诚-2021年10月PMI数据点评_10月两项官方PMI指数均现回落_类滞胀_进一步凸显_5页_974kb

2021年10月PMI指数分析总结

核心内容

2021年10月，中国制造业采购经理指数（PMI）和非制造业商务活动指数均出现回落，反映出宏观经济运行中“类滞胀”特征进一步显现。制造业PMI为49.2%，连续两个月低于临界点，表明制造业景气水平持续下滑；非制造业商务活动指数为52.4%，虽仍高于临界点，但景气度有所减弱。

主要观点

• 制造业景气度持续走低
  10月制造业PMI环比下降0.4个百分点，生产指数和新订单指数分别下滑至48.4%和48.8%，显示出生产活动和市场需求的双重收缩。

• 工业品价格持续上涨
  购进价格指数大幅上升，高于出厂价格指数，表明上游原材料成本压力向中下游企业传导，对利润形成挤压。预计10月PPI同比可能升至11.0%以上，PPI-CPI剪刀差未明显收窄。

• 出口动能减弱
  新出口订单指数为46.6%，虽较上月略有回升，但仍连续6个月处于收缩区间。尽管出口额增速或仍维持在20%左右，但四季度出口增长动能将趋势性减弱，对经济拉动作用逐步弱化。

• 转型升级产业表现突出
  高技术制造业和装备制造业PMI分别为52.0%和51.2%，高于制造业总体，显示其扩张动能仍在，对制造业整体具有积极拉动作用。

• 企业信心仍存
  制造业企业生产经营活动预期指数为53.6%，虽较上月下降2.8个百分点，但仍处于扩张区间，表明企业对未来经营环境仍抱有信心。

非制造业分析

• 房地产与建筑业景气度下滑
  房地产行业商务活动指数低于临界点，建筑业商务活动指数下降0.6个百分点，显示房地产行业持续承压，对建筑业产生一定拖累。

• 建筑业新订单改善
  建筑业新订单指数大幅上升至52.3%，或与专项债发行提速、基建项目加快推进有关，预示年底和明年年初基建稳增长势头可能显现。

• 服务业景气度回落
  服务业商务活动指数回落，受疫情和天气等因素影响，居民消费行为趋于保守，导致非制造业整体景气度有所下降。

政策应对方向

为应对当前经济扩张动能边际走弱、工业品价格持续上行的“类滞胀”局面，宏观政策将向稳增长方向微调，具体包括：

• 财政政策发力
  财政政策仍有较大调整空间，可能通过增加支出、减税降费等方式支持实体经济。

• 货币政策支持
  货币政策将通过提振信贷和社融增速来稳定经济，包括推出绿色金融工具、降准等具体措施。

关键信息

• 制造业PMI：49.2%（环比下降0.4%，连续两个月收缩）
• 非制造业商务活动指数：52.4%（环比下降0.8%）
• 高技术制造业PMI：52.0%
• 装备制造业PMI：51.2%
• 新出口订单指数：46.6%（连续6个月收缩）
• 建筑业新订单指数：52.3%
• 小型企业景气指数：47.5%（连续6个月收缩）
• PPI同比预计升至11.0%以上
• 10月国常会部署缓税2000亿，支持小微企业

总结

10月PMI数据表明，中国经济在面临生产收缩、需求疲软和价格上行压力的同时，仍有一些结构性亮点，如高技术制造业和装备制造业的持续扩张。整体来看，经济运行进入阶段性调整期，政策层面将加强稳增长措施，以应对潜在的经济下行风险。