20241031-华创证券-玲珑轮胎-601966.SH-2024年三季报点评_销量延续增长_三季度退税增厚利润_5页_518kb

玲珑轮胎(601966)2024年三季报点评总结

业绩亮点：

• 2024年前三季度营收达1594.9亿元，同比增长97.7%；净利润171.2亿元，同比增长7839%。
• Q3单季度营收556.9亿元，增长522%；净利润78.6亿元，增长9730%。净利润环比增长6239%，显示公司盈利水平强劲恢复。
• 毛利率和净利率大幅提升，Q3毛利率274%，销售净利率141%，均创历史新高。高三季归母净利润增长主要受退税政策及成本优化影响。

经营情况：

• 产销数据：2024年Q3产销量分别为223.3万条和214.2万条，同比增长84%和107%，环比也持续增长，产销率稳定在95%以上。
• 价格与利润：产品均价环比上升，反映市场结构和产品结构调整效果。主要原材料成本上升对利润有阶段性压力，但反倾销退税（约5.6亿美元）显著改善毛利润。
• 费用率：期间费用率下降，尤其是财务费用率因汇兑收益呈现负值，三季度销售费用、管理费用和研发费用均环比小幅增长。

长期战略：

• 塞尔维亚工厂产能持续释放，成为新的增长引擎；公司加大投资塞尔维亚项目，看好中长期盈利空间。
• 继续推进“三个结构调整”，提高配套业务的中高端品牌和产品占比，全球配套业务结构持续优化，预计将推动盈利能力进一步提升。

投资建议：

维持“强推”评级，2024-2026年盈利预测分别为2184亿、2813亿、3500亿元，对应2025年PE低于历史平均值。目标价2880元，基于塞尔维亚产能释放及全球化优势。

风险提示：

• 项目推进低于预期、国际油价波动及环保政策变化可能对公司盈利产生影响。

主要财务指标预测：

报告强调公司估值处于低位，受益于全球化产能扩张及配套业务结构优化，盈利修复加速，长期增长动力强劲。