20211016-中泰证券-煤炭开采行业周报_简单探讨煤炭期货与股票的背离_15页_1mb

煤炭行业总结

核心内容

本报告主要分析了煤炭行业的市场走势，重点探讨了煤炭期货与股票之间的背离现象，并对动力煤、焦煤、焦炭三大细分市场进行了详细分析。同时，报告回顾了近期行业重要事件，并给出了投资策略和风险提示。

主要观点

1. 煤炭期货与股票背离

• 期货表现强劲：上周动力煤主力合约涨幅约34%，反映出基本面强劲及期现价差大。
• 股票表现疲软：煤炭板块整体下跌0.4%，主要受二级市场对中长期煤价悲观预期影响。
• 投资逻辑：市场对煤炭供应端的约束存在较大预期差，新增产能需3-5年投产，未来煤价高位运行将成为常态，存量产能将带来高额利润。
• 股息率预期：主流个股分红率在50-60%，煤炭股股息率有望达到两位数级别。
• 投资建议：建议关注市场煤占比高及有产能增长弹性标的，优先推荐动力煤股和冶金煤股。

2. 动力煤市场分析

• 价格走势：本周秦港山西产5500大卡动力煤价格2292.50元/吨，周环比上涨510元/吨。
• 供应情况：山西、陕西洪涝灾害及事故影响生产，大秦线检修导致运力受限，供应矛盾突出。
• 进口情况：印尼煤炭生产恢复，中国买家需求强劲，11月船期印尼3800大卡巴拿马型动力煤离岸价普遍在150美元/吨以上，部分报价达160美元/吨。
• 需求情况：东北地区即将供暖，市场煤更为紧张，工业用电需求不减，火电需求预期向好。
• 库存情况：港口库存增加，沿海电厂可用天数下降，整体库存处于低位。

3. 焦煤市场分析

• 价格走势：京唐港山西产主焦煤库提价4100元/吨，周环比下跌150元/吨。
• 供应情况：山西发运不畅，焦煤企业库存有所调整，高价煤种价格回落，配焦煤种价格坚挺。
• 进口情况：二连浩特口岸因疫情影响，汽运停止，通关量处于低位。
• 库存情况：焦化厂炼焦煤库存环比减少，可用天数下降。

4. 焦炭市场分析

• 价格走势：唐山地区二级冶金焦价格4160元/吨，周环比持平。
• 供应情况：环保及能耗管控影响持续，多地焦企限产，部分企业再次焖炉。
• 需求情况：钢市限产启动，钢铁供给减少，焦炭需求放缓。
• 库存情况：焦化厂及钢厂焦炭库存环比上升，供需趋于平衡，价格暂稳。

关键信息

• 行业数据：目前煤炭行业上市公司共36家，行业总市值1247950百万元，流通市值352893百万元。
• 重点公司：
  • 动力煤：昊华能源、兖州煤业、陕西煤业、中煤能源、中国神华。
  • 冶金煤：潞安环能、平煤股份、山西焦煤、淮北矿业、冀中能源、山西焦化。
  • 无烟煤：兰花科创。
  • 焦炭：开滦股份、金能科技、中国旭阳集团、陕西黑猫。
• 市场事件：
  • 主产地加大保供力度，超1.7亿吨新长协将入市。
  • 国家发改委深化燃煤发电上网电价市场化改革。
  • 9月全国进口煤炭3288.3万吨，同比增长76.07%。
  • 太原铁路实行新运行图，加大电煤运输保障。
  • 全国煤炭日产量创2月份以来新高。

风险提示

1. 经济增速不及预期：房地产市场降温、地方政府财政吃紧、中美贸易问题等可能影响煤炭需求。
2. 政策调控力度过大：保供政策可能导致行政性调控手段力度过大，影响行业供需。
3. 可再生能源替代风险：水力发电装机规模大，若超预期增发可能替代火电。
4. 煤炭进口影响风险：国际煤炭市场变化可能影响国内供需关系，进而影响煤企业务。

投资策略总结

• 市场煤占比高及有产能增长弹性标的优先推荐。
• 动力煤股建议关注昊华能源、兖州煤业、陕西煤业、中煤能源、中国神华。
• 冶金煤股建议关注潞安环能、平煤股份、山西焦煤、淮北矿业、冀中能源、山西焦化。
• 无烟煤股建议关注兰花科创。
• 焦炭股建议关注开滦股份、金能科技、中国旭阳集团、陕西黑猫。

图表与数据说明

• 图表1：重点公司盈利预测与估值。
• 图表2-5：动力煤价格与库存变化。
• 图表6-10：焦煤价格与库存变化。
• 图表11-19：焦炭价格与库存变化。
• 数据来源：中泰证券研究所、wind、煤炭资源网。

投资评级说明

• 股票评级：买入（预期未来6-12个月内相对基准指数涨幅15%以上），增持（预期未来6-12个月内相对基准指数涨幅5%-15%之间）。
• 行业评级：增持（预期未来6-12个月内对基准指数涨幅10%以上）。

重要声明

• 本报告由中泰证券股份有限公司发布，仅限客户使用。
• 报告基于公开资料和实地调研，力求独立、客观、公正，但不对信息的准确性和完整性作任何保证。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。