20210911-中泰证券-煤炭开采行业周报_对本轮煤炭股大涨的简单探讨_15页_1mb

煤炭行业总结

核心内容

煤炭行业近期表现强劲，煤炭开采板块（中信）上周上涨13.06%，2021年以来累计涨幅达77.2%，位列全市场第三。分析师认为，本轮上涨主要源于煤炭资产的价值重估，由产业景气度、市场资金和情绪共同推动。

主要观点

• 行业景气度高：煤炭行业供需缺口明显，供给端增速约4%，需求端增速约10%，各环节库存处于历史低位，煤价回调风险小。
• 企业业绩向好：上半年煤企归母净利润同比上涨60%以上，Q3、Q4业绩预计环比Q2更佳。
• 中长期趋势：碳达峰碳中和政策导致行业资本开支意愿降低，进入供应短缺周期，高位煤价可能是常态，存量产能带来高额利润。
• 投资逻辑：尽管当前煤价高企，但公司常态利润对应的PE估值仅为3-5倍，煤炭资产价值重估尚未结束，回调可能是机会。

关键信息

一、动力煤

• 价格走势：本周秦港山西产5500大卡动力煤价格为1197.50元/吨，周环比上涨30元/吨；国际动力煤价上涨，纽卡斯尔价格为174.48美元/吨，周环比上涨1.64%。
• 库存情况：秦皇岛港库存362.00万吨，周环比减少17.00万吨；铁路调入量减少2.0万吨。
• 供需分析：供应端部分煤矿复产，但整体增产效果不及预期；需求端电厂垒库，北方冬储需求支撑煤价。
• 投资建议：关注昊华能源、兖州煤业、陕西煤业、中煤能源、中国神华。

二、炼焦煤

• 价格走势：本周京唐港山西产主焦煤库提价为4050元/吨，周环比上涨200元/吨，年内累计涨幅2400元/吨；国际炼焦煤价格大幅上涨，峰景矿硬焦煤价格为336.25美元/吨，周环比上涨15.85%。
• 库存情况：炼焦煤港口库存环比持平，焦化厂库存增加19.92万吨。
• 供需分析：主产地受安全、环保检查影响，供应未明显改善；进口煤受限，原料煤采购紧张，焦企利润压缩。
• 投资建议：关注山西焦化、潞安环能、山西焦煤、淮北矿业、平煤股份、盘江股份。

三、焦炭

• 价格走势：本周唐山地区二级冶金焦价格上涨至3960元/吨，周环比上涨400元/吨；螺纹钢现货价格上涨至5530元/吨。
• 库存情况：国内样本钢厂焦炭库存环比上升，焦化企业库存环比下降。
• 供需分析：焦炭市场延续走强，成本驱动逻辑强，下游钢厂积极采购补库，但增库困难。
• 投资建议：关注开滦股份、金能科技、中国旭阳集团、陕西黑猫。

四、行业要闻

• 焦炭第十轮提涨落地：焦炭价格累计上涨1360元/吨，后期仍有探涨预期。
• 煤炭进口增长：8月全国进口煤炭2805.2万吨，同比增长35.76%。
• 山西煤矿产能：截至8月底，山西生产煤矿682座，总产能104090万吨/年。

风险提示

1. 经济增速不及预期：中小城市房地产市场降温、地方政府财政紧张、中美贸易问题等可能影响煤炭需求。
2. 政策调控力度过大：行政性调控可能对行业供需格局造成压力。
3. 可再生能源替代风险：水力发电等新能源的快速发展可能对火电产生替代效应。
4. 煤炭进口影响风险：国际煤炭市场变化可能影响国内供求关系。

投资策略

• 短期策略：关注煤炭板块的高性价比，建议关注动力煤和冶金煤相关企业。
• 中长期策略：煤炭资产价值重估尚未结束，建议关注行业龙头及具备成长潜力的公司。

重点公司盈利预测与估值（节选）

总结

煤炭行业在2021年表现强劲，主要受益于供需格局改善和行业景气度提升。分析师认为，煤炭资产价值重估仍在进行中，短期内煤价回调风险小，中长期高位煤价可能是常态。建议关注动力煤、冶金煤、无烟煤和焦炭相关公司，以把握行业上涨趋势。同时，需警惕经济增速放缓、政策调控、可再生能源替代和煤炭进口波动等风险。