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永兴材料（002756.SZ）2021年业绩高增，碳酸锂二期项目蓄势待发

核心内容概览

永兴材料在2021年实现了显著的业绩增长，预计归母净利润同比增长238%至258%，达到8.72亿元至9.24亿元。公司维持“买入”投资评级，当前股价为125.50元，总市值509.47亿元，流通市值332.23亿元，对应2021-2023年PE分别为55.3、13.4、11.4倍。

主要观点

• 业绩高增：2021年公司业绩大幅增长，主要得益于锂盐产品价格的持续上涨以及锂电业务盈利能力的提升。
• 锂价上涨：电池级碳酸锂价格在2021年逐季攀升，12月后价格突破33万元/吨，未来公司有望持续受益。
• 二期项目推进：公司正在推进年产2万吨电池级碳酸锂二期项目，预计2022年3月和6月分两线投产，同时配套的年产180万吨选矿项目也将于2022年6月投产。
• 储备资源：为应对二期项目可能的采、选、冶不匹配问题，公司已储备近5万吨锂云母精矿。
• 新产品开发：超宽温区超长寿命电池项目进入大批量送样阶段，预计2022年H1投产，将成为新的业绩增长点。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

财务指标趋势

项目与产能规划

• 碳酸锂二期项目：预计2022年3月和6月分两线投产，总产能2万吨。
• 配套选矿项目：年产180万吨，预计2022年6月投产。
• 锂云母精矿储备：近5万吨，以应对二期项目可能的资源匹配问题。
• 超宽温区超长寿命电池项目：已进入大批量送样阶段，预计2022年H1投产。

风险提示

• 项目投产进程不及预期
• 下游需求大幅下滑

投资评级说明

• 买入（Buy）：预计相对强于市场表现20%以上
• 增持（outperform）：预计相对强于市场表现5%~20%
• 中性（Neutral）：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动
• 减持（underperform）：预计相对弱于市场表现5%以下

估值方法的局限性说明

本报告所含分析基于多种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。估值方法和模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

本报告仅供开源证券客户使用，不构成投资建议。投资者应根据自身情况，考虑是否适合本报告内容，并咨询独立投资顾问。报告内容不构成对任何人的投资建议，开源证券不对其使用后果负责。

附：财务摘要与估值指标

资产负债表（单位：亿元）

现金流量表（单位：亿元）

结论

永兴材料在2021年表现强劲，业绩增长显著，主要受益于锂盐价格的持续上涨。公司正在推进碳酸锂二期项目，未来将进入业绩集中释放期，同时新产品开发也即将带来新的增长点。尽管存在一定的风险，但公司仍维持“买入”评级，显示出对其未来发展的积极预期。