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博士眼镜（300622SZ）2023年业绩预告及业务展望

业绩预告

• 预计2023年归母净利润：115-145亿元（同比增幅530%-929%）
• 预计2023年扣非净利润：108-138亿元（同比增幅714%-1190%）
• Q4归母净利润：0.17-0.47亿元（同比下滑347%-增长779%），中值预计增长216%

核心业务表现

1. 直营业务稳健：

   • 函数镜片和自有品牌表现突出，Q1-Q3自有品牌镜片销量同比+629%，占整体销量达67.8%。
   • 离焦镜等功能性产品增长显著，Q1-Q3销量同比+938%。
   • 毛利率提升至60.8%，同比+27个百分点。

2. 线上销售增长：

   • Q1-Q3线上GMV同比+437%至149亿元，线上渠道表现强劲。

3. 数字化加盟稳步推进：

   • 镜联易购平台注册用户8.7万户，加盟用户5.07万户。
   • 加盟模式聚焦供应链、品牌、流量、资本、信息化等多维度赋能，持续扩张。

盈利预测与投资评级

• 调高盈利预期：2023-2025年归母净利润分别对应13亿/16亿/21亿（此前预测为12亿/14亿/18亿），PE分别调整为25X/20X/16X。
• 维持“买入”评级，看好其自有品牌、功能产品增长及线上线下融合发展。

风险提示

• 宏观环境波动、直营坪效提升不及预期、加盟拓展节奏放缓。

关键数据

• 2023年预计营收突破百亿（1173亿），同比增长42%，主要推动力为自有品牌和线上渠道。
• 营收增长率持续增长，净利率预计达11.0%-14.5%。