20240517-新湖期货-新湖能化橡胶产业链周报_34页_10mb

天然橡胶及合成橡胶市场分析总结

1. 天然橡胶市场分析

核心内容

• 供应与需求：国内外天然橡胶供应均在增加，但需求疲软，导致库存压力增大。
• 价格走势：国内天胶需求走弱，出口连续负增长，重卡销售负增长，全钢胎库存持续累积，对胶价形成压力。
• 库存变化：近期进口减少，国内库存有所去化，但随着开割，库存将重新累积。
• 海外市场：海外烟片胶价格快速回落，泰国原料库存较高，存在惜售挺价行为，但产量释放后价格将承压。
• 基本面展望：长线对胶价不乐观，空单继续持有，宏观资金入场做多无法改变基本面格局。

主要观点

• 天然橡胶市场基本面整体偏弱，需求疲软与供应增加形成压力。
• 海外需求疲软，国内需求也未见明显改善，导致整体胶价承压。
• 泰国原料价格偏强，但随着产量释放，价格将有所回落。
• 期货波动较大，现货相对稳定，但基本面不乐观，空单仍具操作价值。

关键信息

• 1-3月，ANRPC天然橡胶产量231万吨，同比减少5%；3月产量54万吨，同比增加1%。
• 1-3月，中国天胶总供应142万吨，同比减少18%；3月总供应51万吨，同比减少16%。
• 1-3月，中国天胶+复合胶+混合胶总进口141万吨，同比减少18%；3月进口49万吨，同比减少18%。
• 1-3月，中国烟片胶进口2.1万吨，同比减少53%；标准胶进口38万吨，同比减少9%；混合胶进口87万吨，同比减少20%；乳胶进口11万吨，同比减少16%。
• 1-3月，中国天胶消费量172万吨，同比增加8%；3月消费65万吨，同比增加3%。
• 3月轮胎产量9691万条，同比增长7%；出口5549万条，同比增长5%。
• 1-3月轮胎出口重量203万吨，同比增长6%；3月出口重量75万吨，同比增长3%。

2. 合成橡胶市场分析

核心内容

• 产能与产量：2024年合成橡胶行业新增产能较多，但部分装置尚未投产，对市场影响有限。
• 价格走势：丁二烯价格松动，部分顺丁装置重启，但整体需求疲软，基本面趋弱。
• 库存变化：丁二烯库存压力大，顺丁胶库存去化加速，但部分装置检修影响供应。
• 需求情况：汽车产销增长，但新能源车与油车此消彼长，对合成胶需求影响较大。

主要观点

• 2024年合成橡胶行业新增产能较多，但实际投产情况有限，对市场影响需观察。
• 丁二烯供应有望回升，但需求疲软，基本面总体趋弱。
• 顺丁胶部分装置重启，但整体库存仍偏高，需关注需求变化。
• 汽车产销增长，但新能源车对传统油车需求形成替代，影响合成胶市场。

关键信息

• 2024年丁二烯新增产能107万吨，实际能投放的或仅有27万吨。
• 1-4月，中国丁二烯产量155万吨，同比增长3%；4月产量37万吨，同比减少4%。
• 1-3月，丁二烯进口9.8万吨，同比增长8%；3月进口1.5万吨，同比减少44%。
• 1-3月，顺丁胶总供应38万吨，同比增长11%；3月供应12.9万吨，同比增长10%。
• 1-4月，顺丁胶产量41万吨，同比增长4%；4月产量9万吨，同比减少5%。
• 顺丁胶装置部分检修，部分重启，整体运行情况不一。
• 1-3月，顺丁胶进口6.8万吨，同比增长43%；3月进口2.5万吨，同比增长7%。
• 顺丁胶库存去化加速，但受装置负荷影响，供应仍需关注。

3. 价差分析

核心内容

• 天胶-合成胶价差：天胶基本面疲软，合成胶需求不振，价差维持弱势。
• 基差表现：RU基差同比偏弱，反映市场预期悲观。
• 市场趋势：合成胶期货受天胶及宏观因素影响较大，波动明显，但现货较为稳定。

主要观点

• 天胶与合成胶价差持续偏弱，反映市场供需格局不佳。
• RU基差表现偏弱，说明市场对未来走势预期不乐观。
• 合成胶期货波动较大，但现货市场相对稳定，需关注基本面变化。

关键信息

• 天胶-合成胶价差整体偏弱，反映市场供需矛盾。
• RU基差显示市场对天胶未来走势悲观。
• 合成胶期货波动频繁，但现货市场相对稳定，基本面仍是主导因素。

4. 其他相关数据

• 汽车产销：1-4月中国汽车销量同比增长10%，但新能源车对传统油车需求形成替代。
• 基建投资：不景气，对橡胶需求支撑有限。
• 物流数据：社会物流累计总额及物流景气指数反映经济运行情况，对橡胶需求间接影响。
• 挖掘机销量：反映基建活动，对橡胶需求有影响。
• 水泥出货量：反映下游需求，对橡胶市场有间接影响。

5. 市场展望

• 天然橡胶：长线对胶价不乐观，空单继续持有。
• 合成橡胶：基本面总体趋弱，但需关注新增产能释放及需求变化。
• 汽车市场：新能源车对油车需求形成替代，对合成胶市场影响较大。
• 库存压力：国内外橡胶库存均面临累库压力，需警惕供应过剩风险。

6. 投资建议

• 天然橡胶：空单继续持有，关注库存变化及需求恢复情况。
• 合成橡胶：关注丁二烯及顺丁胶新增产能释放情况，短期波动较大。
• 宏观因素：虽有资金入场做多，但基本面主导市场走势，建议谨慎操作。

7. 联系方式

• 撰写人：施潇涵
• 从业资格号：F3047765
• 投资咨询号：Z0013647
• 电话：13757160245
• 邮箱：shixiaohan@xhqh.net.cn
• 审核人：李强

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