20210125-兴业证券-保险行业_基金2020年四季度保险持仓分析_基金加仓保险0.55pcts_低配比例收窄_5页_742kb

基金2020年四季度保险持仓分析总结

核心内容

本报告分析了2020年四季度公募基金对A股保险行业的持仓变化情况，重点围绕基金重仓持股比例、行业标配比例及个股持仓市值变化展开。报告指出，尽管市场风格影响了保险板块的标配比例，但基金对保险行业的配置仍有所增加，整体呈现“加仓+低配收窄”的趋势。

主要观点

• 保险行业标配比例：以A股流通市值为基础，2020年4季度保险股的标配比例为 3.41%，较上季度下降 0.31个百分点。自2015年下半年以来，保险行业标配比例基本稳定在 2%-3%，但2017年后因估值修复和利润释放有所提升，2019年末达到 4.3%，2020年上半年受疫情影响下降至 3.25%，随后因市场对开门红相对乐观回升至 3.72%，最终因市场风格影响回落至 3.41%。

• 基金加仓保险：2020年4季度，4类基金（普通股票型、偏股混合型、灵活配置型、平衡混合型）重仓持有A股保险市值由 290亿元 上升至 521亿元，增加了 231亿元，持仓比例由 1.69% 上升至 2.24%，增加了 0.55个百分点。基金对保险行业的低配比例较上季度收窄 0.87个百分点，从 2.04个百分点 降至 1.17个百分点。

• 个股持仓分化：在基金重仓保险个股中，中国平安、中国太保、新华保险、中国人寿和中国人保的持仓市值变化出现分化。其中，中国平安 持仓市值增加最多，达 +210.1亿元；中国太保 增加 +45.1亿元；新华保险 减少 -16.0亿元；中国人寿 减少 -8.3亿元；中国人保 减少 -0.1亿元。个股在基金重仓保险市值中的占比也发生变化，中国平安 和 中国太保 占比分别上升 4.27pcts 和 6.51pcts，而 新华保险 和 中国人寿 占比分别下降 7.82pcts 和 2.95pcts，中国人保 占比微降 0.02pcts。

关键信息

• 保险行业在2020年四季度的流通市值为 21901亿元，标配比例为 3.41%。
• 基金对保险行业的加仓幅度为 0.55个百分点，低配比例收窄 0.87个百分点。
• 个股持仓中，中国平安 和 中国太保 是基金重仓的主要标的，而 新华保险 和 中国人寿 的持仓市值则有所减少。
• 保险板块在2020年四季度表现弱于市场，但基金仍选择适度加仓，反映其长期配置价值。

风险提示

• 新单保费不及预期
• 利率下行
• 投资收益不及预期

分析师声明

本报告由分析师 王尘（执业编号：S0190520060001）独立、客观地撰写，反映了其研究观点。分析师未因本报告获得任何形式的补偿。

投资评级说明

• 股票评级：买入（相对涨幅 >15%）、审慎增持（5%-15%）、中性（-5%-5%）、减持（< -5%）、无评级（无法获取必要资料或重大不确定性）
• 行业评级：推荐（相对表现优于市场）、中性（相对表现持平）、回避（相对表现弱于市场）

信息披露

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