20251224-紫金天风-双焦周报_需求端驱动不强_32页_14mb

需求端驱动不强：焦煤与焦炭市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2025年12月24日焦煤与焦炭市场的供需状况、价格走势及库存变化，整体市场表现呈现震荡态势，需求端驱动偏弱，供应端则存在一定的波动性。

焦煤市场分析

主要观点

• 市场氛围：现货市场成交情绪有所好转，线上竞拍流拍率下降，部分坑口价格反弹，但实际成交仍显冷清。
• 价格走势：山西安泽低硫主焦价格上涨至1600元/吨，周环比+100元/吨；晋中中硫主焦价格维持在1610元/吨。
• 供应情况：
  • 国产煤产能利用率降至83.2%，周环比下降0.2%。
  • 部分煤矿在年底完成生产目标后减产，但1月产量“开门红”概率较大。
  • 蒙煤通关量大幅增加，甘其毛都通关量突破1700车新高，进口压力较大。
  • 海运煤年底到港偏多，对市场形成一定压力。
• 库存变化：
  • 上游矿山库存累库速度放缓，口岸因通关高位大幅累库。
  • 下游焦钢企保持刚需采购，但力度偏弱。
• 基差与仓单成本：
  • 焦煤盘面小幅贴水，蒙煤报价折算仓单约1150元/吨，山西中硫焦煤仓单价约1200元/吨。
  • 基差走弱，盘面震荡修复估值为主。

焦炭市场分析

主要观点

• 价格走势：
  • 焦炭共落地三轮提降，仍有降四轮的可能。
  • 日照港准一级报价1480元/吨，周环比+50元/吨；山西准一级干熄焦报价1520-1535元/吨左右。
• 供应情况：
  • 冬季环保限产导致焦化开工率下降，独立焦企产能利用率72.05%，周环比-1.11%。
  • 焦炭供应偏强，但钢厂对焦炭采购积极性较差。
• 需求情况：
  • 247家钢厂铁水日均产量226.6万吨，周环比-3万吨，处于下滑通道。
  • 钢厂盈利不佳，铁水产量同比偏低，但预计1月后有所回升。
• 库存变化：
  • 焦企积极出货，钢厂原料库存较充足，补库驱动不强。
• 利润情况：
  • 焦炭继续让利下游，仍有提降空间。
  • 独立焦化企业利润尚可，但整体处于下降趋势。

市场平衡表

焦煤

焦炭

关键信息汇总

焦煤

• 供应：国产煤供应继续下滑，但预计1月产量将回升；蒙煤通关量大幅增加，进口压力较大。
• 需求：下游焦钢企保持刚需采购，但整体补库力度偏弱。
• 库存：上游矿山累库放缓，口岸因通关高位大幅累库，整体库存上升。
• 价格：现货市场情绪好转，部分煤种价格反弹，但盘面贴水。

焦炭

• 价格：三轮提降落地，仍有降四轮可能；港口报价略有回升。
• 供应：冬季环保限产导致焦化开工率下降，供应偏强。
• 需求：钢厂盈利不佳，铁水产量继续下滑，但预计1月后有所回升。
• 库存：焦企积极出货，钢厂原料库存充足，补库驱动不强。
• 利润：焦炭利润尚可，但仍有进一步让利空间。

总体市场展望

• 短期趋势：焦煤与焦炭市场均以震荡为主，供需驱动不明显。
• 长期预期：焦煤1月产量可能回升，但需求端仍需观察冬储补库的实际执行情况；焦炭1月后或有补库预期，但短期内仍以出货为主。
• 风险提示：进口煤压力、环保限产、钢厂盈利情况等因素可能影响市场走势。